有经营韧性的家电龙头确定性更高，短期也可有

　　中短期不妨先关注具有足够经营韧性的防守型龙头，典型的像美的、海尔、老板电器等。

　　老板方面，公司是大家电企业中少数具有明确且清晰的第二增长曲线的企业。对比三大白，它们要寻找一个体量跟现有业务相当的第二增长曲线不易，众多新式小家电不足以支撑当前庞大的体量，而To B端的布局短期内还难以看到收获的可能。近几年厨房家电不断升级发展，新品类层出不穷，目前包括蒸烤箱、洗碗机、净水器等都已发展成为成熟产品，而老板有望凭借品牌壁垒和领先的渠道份额优势，在这些同属厨电领域的新兴细分市场分一杯羹。年报显示，2021年其传统的烟灶消业务约贡献77亿元营收，占总营收76.49％。随着品类拓张推进，公司有望在2024年实现新兴品类40％的占比，推动公司整体业绩成长。

　　美的方面，公司今年做了许多资源聚焦的动作，充分体现了“防守型”的经营思路。比如在To C领域，先后优化了母婴、宠物电器等品类，而在To B领域只保留“四大四小”核心业务。这些动作尽管可能会对短期公司经营产生影响，但在目前海内外纷繁复杂的形势面前，留有后路进一步加强了抵御风险的能力。短期来看虽说不会有太大的业绩看点，但中长期看，随着B端业务加速发展，第二成长曲线还是有机会成形，目前公司仍处近5年估值底部区域。

　　投影、清洁电器等领域走红

　　此外，对于更为追求弹性的投资者而言，短期有需求释放潜力的细分家电公司，或许是值得考虑的选项，比如DLP投影仪领域的极米科技，渗透率快速提升的扫地机+洗地机的科沃斯和石头科技，便携按摩器的倍轻松等，它们的成长逻辑主要是国产替代和渗透率提升。

　　其中，以科沃斯和石头科技为代表的清洁电器近两年的涨幅分别达到了307％、68％，成长性毋庸置疑。从最近618的销售数据来看，两者的线上整体市占率已分别达到37.1％、24.9％，品牌优势正不断扩大；同时，国内扫地机器人渗透率依旧偏低，数据显示到2021年末还不足5％，这意味着行业龙头未来仍有较大成长空间。

　　对比来看，国产清洁电器龙头的今天，可能便是国产投影龙头的明天。先看渗透率，同样目前投影仪行业在国内仍处成长早期，仅3％的成长率意味着仍有较大的提升空间，海外发达市场渗透率普遍在15％～20％的水平；其次，国产品牌开始抢占外资品牌份额，像前文的极米科技，2018年开始便在国内投影市场占据第一的份额，2021年市占率达到21.2％；而且，公司也在去年开始实现核心零部件光机的自研，这带来几点好处：一是可以推动成本降低和毛利率提升，从财报上看公司毛利率从2018年的18.04％上升到今年一季度的37.79％；二是可以更好的优化产品性能；三是有望摆脱像传统电视厂商那样的周期属性。从万得一致预期看，公司2024年净利润有望达到12亿元，对应目前PE为17倍。