华人健康扩张步伐令人费解 同业股价低迷困扰公

　　安徽华人健康医药股份有限公司向深交所递交招股说明书，拟冲击创业板。

　　这家公司正在合作的代理品牌为502个。

　　线下门店销售业务是这家公司的主要收入值得一提的是，华人健康正在放慢扩张步伐。据招股书披露，2019年-2021年，华人健康的门店数量分别为607家、771家、880家，2020年及2021年分别新增164家、109家。

　　但从数据来看，华人健康在安徽省内的规模并不占优，其放慢扩张速度的做法也令人有些费解。

　　根据招股书援引的《药品监督管理统计报告》显示，截至2021年6月底，安徽省共有零售连锁企业门店11443家、零售药店9374家。可见，华人健康的在安徽省内的门店数量仅占省内零售药店的10％。

　　而在省内放缓发展脚步的华人健康，目前正在试图向省外扩张。

　　2021年9月，华人健康以4076万元的价格，通过股权收购南京同和堂100％股权，实现了在南京地区新增14家门店。到2021年底，华人健康已在南京拥有26家门店，郑州拥有4家门店。也就是说，华人健康2021年的扩张计划中，省外新增门店的数量占据了近三成。

　　但另一方面，华人健康的省外扩张并不顺利，南京、郑州两地的门店在去年共计亏损了582万元。

　　不仅如此，华人健康的发展规划与实际扩张效果存在矛盾之处。

　　此次IPO，华人健康计划募资6.1亿元，其中5.6亿元用于营销网络建设，占所募集资金近92％。

　　据招股书披露，华人健康的营销网络建设项目计划3年内在安徽省、江苏省及河南省重点城市开设648家直营门店，平均每年新开设216家，平均新开一家店需要花费86万元。并且，这一项目的投资回收期为5.25年。

　　不难看出，华人健康的发展规划与实际发展情况出现较大偏差。这家公司所计划的每年开店216家与实际新开店铺107家存在较大差距。但实际上，这家公司并不缺钱。

　　2019年-2021年，华人健康的货币资金分别为1.34亿元、2.06亿元、2.85亿元。折算下来，仅2021年新增的8000万元就可以新开店铺90余家。

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　　同业股价表现低迷

　　从华人健康可比公司股价走势来看，截至4月25日收盘，连锁药店类上市公司近一年来仅有易明医药、一品红分别以6.94％的涨幅和6.59％的跌幅，跑过了下跌20％的沪深300ETF指数基金，但其余9家公司的股价表现均不及沪深300ETF指数基金，跌幅从22.87％-63.39％不等。

　　不仅如此，以上公司中，上市不足一年的百洋医药、漱玉平民、达嘉维康、药易购，以及上市一年半的健之佳，目前均已经跌破上市首日开盘价。不仅如此，上市时间较久的例如易明医药、大参林等股价也正在逼近上市首日开盘价格。

　　也就是说，从近一年表现来看，连锁药店类上市公司在二级市场上并未能受到投资者的认可。

　　值得注意的是，企业ROE指标有所下滑或许是造成这一现象的原因之一。据Wind统计，已经发布最新财报的一心堂、易明医药、达嘉维康、药易购，以及华人健康2021年的ROE均有所下滑，这意味着，ROE下滑在连锁药店行业中较为普遍。

　　面对公司跨区域性扩张挑战加大、行业成长路上的压力，近两年华人健康ROE也从14％下滑至9％附近，这令该公司上市后的股价表现增加了更多不确定性。