铅锌周报：沪锌逢低做多，沪铅区间操作

　　央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5％的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1％。根据测算，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。

　　国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。3月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到6944亿千瓦时，同比增长3.5％。1~3月，全社会用电量累计20423亿千瓦时，同比增长5.0％。

　　SMM五地铅锭库存总量至10.62万吨，较上周五环比上升6400吨；较周一上升5000吨。本周上期所锌库存较上周增2845吨至179358吨，伦锌周内锌锭库存较上周减少12075吨，铅库存增加500吨。

　　三

　　结论与操作建议

　　总体来看，海外锌价在能源价格问题的加持下偏强逻辑难以证伪，而国内疫情暂时得到控制，国内对实体经济的应对政策也逐步推出，预计后期，国内下游以及物流均将逐步复苏，边际上国内追随海外的动力在增强，但是考虑到现货价格较高，短期内依然需要关注下游的接受能力。

　　国内季节性淡季现象较为明显，并且国内汽车行业受到疫情的影响，出现了部分减产或者停产，这对启动型电池的消费形成拖累，虽然海外铅锭实体库存也较低，能源价格高企，但是考虑到再生铅比例较高，能源对铅的利多效应有限。

　　策略

　　沪锌宽幅震荡，沪铅窄幅震荡。沪锌2205合约周运行区间27000-29000元/吨附近，建议逢低做多。沪铅2205合约周运行区间15200-15800元/吨附近，建议区间操作为主。