睿智医药24亿收购资产业绩变脸致首亏 15亿出售益

　　睿智医药耗资2.38亿元收购上海睿智化学研究有限公司10％股权，以此计算，标的公司100％股权估值为23.80亿元。两个月后，交易完成。

　　公司公告称，拟作价2.37亿美元将量子高科出售给泰莱公司。

　　公司在回复监管问询时称，公司目前主营业务覆盖两个行业，分别为医药研发及生产服务业务和微生态营养与医疗业务，其中微生态业务主要是以益生元产品为主，主要用于乳制品、保健品等行业。公司交易出售的量子高科是公司益生元业务的主体。从对公司营业收入的贡献来看，CRO/CDMO业务的营收规模远大于益生元业务，且该行业正处于黄金发展时期，行业规模和增速也高于益生元业务。

　　2018年至2020年，CRO/CDMO业务收入分别为6.94亿元、10.91亿元、11.97亿元，毛利率分别为39.18％、35.96％、36.57％。同期，益生元业务收入为2.88亿元、2.24亿元、2.69亿元，毛利率分别为51.45％、48.87％、45.81％。

　　睿智医药称，从行业发展机遇来看，CRO/CDMO行业正处于黄金发展阶段，近几年行业平均增速在30％以上，且预计未来几年仍将处于中高速增长阶段。虽然近几年益生元业务盈利水平相对稳定，但对公司整体营收规模贡献有限，且从行业发展趋势看，短期内难以达到CRO/CDMO的行业规模和增长率。此外，从公司近几年的运营效果来看，两个业务板块之间缺少协同性，导致公司在财务资源、人力资源等方面的投入无法集中和聚焦，进而使得两个业务板块的发展都不及行业竞争对手。

　　长江商报发现，在2021年半年报中，睿智医药称，近年来，人们对微生物组的关注呈现爆发式增长，益生元作为肠道微生态制剂在肠道健康、免疫调节体现的益处被消费者追求。公司作为全球范围内少数拥有益生元全产业链核心技术的企业，开发积累了多项核心技术，公司益生元品牌在国内市场处于领导地位。

　　睿智医药针对益生元业务的表述存在矛盾之处。

　　出售益生元押宝CRO/CDMO业务，睿智医药能否翻身，还真的是个未知数。

　　需要说明的是，睿智医药的财务压力较大。截至2021年9月底，公司资产负债率为49.97％，较年初上升9.47个百分点。期末，账面货币资金为3.19亿元，长短期债务合计为13.23亿元。市场据此判断，睿智医药出售量子高科，真正的原因可能也有缓解债务压力考虑。