镍不锈钢周报：内外逻辑背离，进口窗口难开

　　全球镍冶炼活动整体上升，全球镍供应或保持稳定增长，但目前需求端的担忧逐渐上升，特别是国内后续疫情防控及政策变化或将是镍价主要逻辑。

　　从镍矿来看，本周价格高位暂稳，不过下游镍铁厂采购意愿有所减弱，从镍矿供应边际上来看，菲律宾雨季结束，供应有望增加，对镍矿价格带来打压。印尼方面，4月镍矿基价大幅上涨，或导致印尼冶炼厂减少采购，对NPI供应的影响仍待明朗。

　　镍铁方面，价格方面与前期基本持平，虽然当前镍铁供应整体偏紧，但下游不锈钢采购意愿也有所减弱。本周不锈钢厂出现多笔刚需采购，成交价在1630-1650元/镍之间。镍铁短期亦呈供需两弱之势，价格或在当前位置维持。

　　电解镍方面，产业维持冷清状态，这既是高价打压需求的影响，又是上海疫情使得供应不畅的影响。

　　不锈钢方面，本周无锡地区短暂解封，市场成交一度增加，但市场很快又按下暂停键。佛山地区需求保持弱势，价格高位下，下游需求亦受打压。Mysteel数据显示，不锈钢库存继续上升，此外，3月国内不锈钢产量同比小幅下降，但300系同比上升，而4月钢厂排产与3月基本持平，不锈钢供应担忧并不显著，不过由于目前终端需求受到明显打压，不锈钢后续或有下行空间。

　　策略

　　宏观面，美国与国际能源署协同抛储原油，能源供应担忧短期缓解，国内疫情影响显著，经济景气度明显下滑。产业方面，镍产业链供应端受影响有限，需求端或成后期主线，短期现货市场陷入停滞，下游库存垒库，价格呈回落之势。不过，后期仍需关注国内是否有超预期的政策释放，对需求预期进行改善。总之，镍供应忧虑有所减弱，镍价继续向基本面回归，当前市场对需求的担忧加强，镍及不锈钢或呈偏弱运行之势。NI2205参考区间21元/吨，SS2205参考区间19000-20000元/吨。

　　操作上，沪镍及不锈钢轻仓做空。