不可忽视的力量！A股初次迎来回购注销潮，为何

　　格力电器公告，公司拟注销2.8亿股此前通过二级市场回购的股票，此次股份注销将缩减总股本的4.8％。在去年11月份，公司已公告注销了1.01亿股，两次共注销的3.8亿股将会使格力电器总股本比2021年初缩减6.3％。

　　格力电器再次公告将注销前期回购的2.83亿股，占到注销前总股本的4.8％。格力电器通过两次大手笔注销股份，将使得该公司的总股本从2021年初的60.15亿下降至56.31亿，总股本相比注销前预计缩减6.3％。

　　上市公司回购并注销的力度不容忽视，部分公司自2021年以来，回购并注销了10％左右的股份。其中，东方精工、好想你、国电电力等公司回购并注销的股本比例居前。

　　让每块披萨上分到更多的奶酪

　　回购并注销何以提升股东的价值？

　　读者可以重温下巴菲特50年前对华盛顿邮报的经典投资。这笔投资始于1973年，2009年才从巴菲特的投资组合中消失。2008年伯克希尔哈撒韦的年报显示，该项投资的持股成本为1100万美元，市值为6.74亿美元，这意味着巴菲特在这笔投资上赚取了超过60倍的投资收益。

　　巴菲特在取得华盛顿邮报前董事长凯瑟琳信任后，就开始提出重要建议——华盛顿邮报应该回购一大部分自己的股票。凯瑟琳一开始觉得这件事很疯狂，如果一个公司的资本总在自己的钱包里循环，那它又该怎样壮大呢？

　　巴菲特则认为，公司整体的业务增长率并不重要，重要的是每股收益增长率，这就像把一张披萨少分几份。如果公司的股票可以低价回购，那么每一块披萨分到的奶酪就会更多。

　　华盛顿邮报是业内第一家大笔回购的公司。在1975年～1991年，该公司以60美元/股的均价回购了43％的股份。在这期间，公司的净收益增长了7倍，而每股收益，也就是每块披萨上分到的奶酪，增加了整整10倍。

　　华盛顿邮报的净资产收益率更是步步高升。当年巴菲特买入华盛顿邮报时，它的净资产收益率为15.7％，这是报业的平均回报，比标普500指数成分股仅仅略高一点。但是，不到五年，邮报的净资产收益率翻了一番。在接下来的十年，公司一直保持着这一荣耀，甚至在1988年达到36％。

　　苹果公司的“神操作”

　　巴菲特在今年致股东的信中，对苹果公司的回购赞誉有加。

　　他说，“我们的持股比例仅为5.55％，高于前一年的5.39％，这个增幅听起来像小菜一碟，但考虑到苹果2021年的每股收益中，每0.1％的持股都是1亿美元。我们并没有花费伯克希尔的资金进行增持，苹果的回购起了作用。”

　　在过去的十年中，苹果公司都在大力回购自己的外部流通股。2012年4月份的数据显示，苹果公司的股本为9.35亿股，2014年苹果公司做了一次1:7的股份拆细，2020年又做了一次1:4的股份拆细。经过两次拆细后，苹果公司的总股本应是262亿股，但截至今年1月底，苹果公司的总股本为163亿股，这就意味着在过去十年里，苹果大约回购了自己38％的股份。

　　统计数据显示，在过去十年里，苹果动用了4500亿美金进行股份回购，还动用了1100亿进行现金分红。苹果公司的每股收益过去十年里提升了4.61倍，但苹果公司的净利润仅提升了2.65倍，每股收益的增厚部分就来自股本缩减带给股东更多的“奶酪”。过去十年，苹果公司的股价也上涨了10倍，股价上涨的速度远超业绩增长的速度。

　　真正的长线价值投资者欢迎熊市，很大程度上是因为上市公司在股价低迷时选择回购并注销股份，不仅增厚了股东的每股收益，而且避免了红利税。

　　中国股神段永平2011年后开始重仓苹果。段永平认为，“苹果的股价掉了，但盈利不变，那同样的盈利可以回购的股数就多了，作为苹果的股东，股价掉的后果就是自己持有的苹果股数的比例高了，这个结果有啥不高兴的吗？”

　　A股投资者们长期更看重一家公司的成长性，而不是赚钱能力。但是如果回购并注销能持续蔚然成风，对于那些低估值的、赚钱能力超强、具有滚滚现金流，且愿意回报股东的公司来说，即使没有成长性，投资者也不会过多担心，因为回购和分红会推动公司股价的持续上行。

　　正如巴菲特所说的，“我们创造价值的最后一条途径是回购伯克希尔的股票，通过这个简单的举动，我们增加了您在伯克希尔拥有的许多受控和非受控企业的份额。当价格低于价值时，这条途径是我们增加您财富的最简单，最确定的方式。”