健康元海外上市拷问

　　健康元发布公告称，公司拟在瑞士发行全球存托凭证“GDR”。国内药企走向国际化符合发展趋势，健康元海外上市推动国际化值得肯定，但时机选择或许并不合适。

　　健康元发布公告称，控股子公司丽珠集团以7.24亿元受让天津同仁堂40％股份。天津同仁堂2020年收入和净利润分别为8.18亿元、1.61亿元，期末净资产6.65亿元；本次交易标的全部权益评估价值18.1亿元，对应的PE和PB分别为11.24倍、2.72倍。

　　天津同仁堂向深交所提交申报材料，目前正处于第二轮问询阶段。同期提交材料的多家企业早已叩开资本市场大门，成功在A股上市。对比之下，津同仁的IPO进展显得缓慢。

　　目前，天津同仁堂存在一宗作为被告的商标诉讼，事由为北京同仁堂认为天津同仁堂侵害其注册商标专用权及不正当竞争，面临巨额赔偿及更名风险。本宗官司是否会对天津同仁堂IPO产生重大不利影响，值得关注。

　　健康元长期股权投资中金额位列第二和第三的资产分别为焦作金冠嘉华电力有限公司、珠海圣美生物诊断技术有限公司，2021年年末账面价值分别为2.85亿元、8316万元。其中，焦作金冠嘉华电力有限公司主业为火电，火电深受上游煤价影响，波动巨大，该参股公司2021年权益法下确认的投资损益为亏损3194万元；而另一项参股资产也是亏损状态，2021年权益法下确认的损益为亏损1818万元。

　　除了长期股权投资以外，健康元还有金额不少的权益性工具投资，截至2021年年末有14.09亿元。根据2021年年报，该科目投资对象主要集中在三个领域：医药、金融、海外资产。

　　其中，金融性质资产大约总共有8.02亿元，完全与医药主业相偏离。比如，公司投资的银河证券2021年年末余额有2.12亿元，该证券公司为A股上市公司，2021年加权ROE为12.29％，并不算高。另外，健康元海外资产大约有3.4亿元，这些资金的投向和效益值得关注。

　　上述负责人表示，长期股权投资主要是基于产业的早布局考虑，寻求新的产业机会，而不仅是以财务投资为目的，目前公司联营/合营企业大多尚处于早期发展阶段，尚未实现盈利；公司重要联营企业金冠电力由于2021年下半年煤价大幅上涨致亏损，对公司净利润影响-3194万元。