所以真实影响有限

　　1、能源：今日媒体报道云南发改委印发《云南省节能工作领导小组办公室关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》，文件对钢铁、水泥、黄磷、铝、工业硅、煤炭、化肥等行业做出限产规定。受影响最大的是黄磷、铝和工业硅。

　　黄磷产业链，这里就不多说了。至于电解铝，我理解目前工业金属里最好的品种还是它。云南产能占比25%，限产只会引发进一步大涨，而且政策对这块儿没太好的办法。至于大家最担心的工业硅限产影响硅料，目前我了解下来影响不大。因为云南虽然有20%的工业硅占比，但8月限产已经严重，且下游多为有机硅而非多晶硅，所以真实影响有限。就像后面说的，现在就看政策是否影响新疆了——占工业硅产能40%、且下游多为多晶硅。

　　假如文件属实并且后续严格执行，更值得担忧的是后续是否会有更大规模的限产。8月12日，国家发改委印发了《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，其中在能耗强度降低方面，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）上半年能耗强度不降反升，为一级预警。目前江苏、云南均有限产，若后续其余各省也开始限产，部分品种的供给将遭受严峻考验。青海：纯碱产能630万吨，占全国产能的19%。宁夏：电石产能556万吨，占全国产能的20%；煤制甲醇产能842万吨，占全国产能的11%。广西：硅锰合金6517产能约2万吨，锰硅产能约占全国的13%。新疆：工业硅产能165.3万吨，占全国产能的 %；电石法PVC产能434万吨，占全国产能的21%；电石产能594万吨，占全国产能的18%。这里面最大的悬念是，新疆的工业硅会不会被限产，这一方面是新疆工业硅产能占比40%、且下游多匹配多晶硅，所以一旦限制会引发硅料价格大涨，继而引发下游需求出现萎缩、整个行业总盈利会萎缩。但现阶段，还没看到新疆的政策。

　　2、北向资金：宁德时代流入超7亿，五粮液流出超7亿。

　　1、汾酒：今天表现相对强势，主要是跟着煤炭涨的，煤老板今年赚很多钱，有利于省内白酒消费和升级，这个逻辑看似无厘头，实际上微观层面也有观察到一些迹象是这样，今年省内在不设任务的情况下，预计至少有30%增长。短期涨跌层面无甚影响，主要还是省内外动销都不错。价格层面看，青花25已做到10%以上顺价，目前采取配额双轨制，配额外取消模糊返利，鼓励经销商向市场要利润；省内复兴版供货价从859元提升至969元，但预计提的不是利润主要还是作为费用返还渠道了；玻汾批价也有上涨，顺价销售。整体来说，汾酒公司势能的上升通道没有结束，下半年增速环比上半年增速下降的预期正在逐步被市消化，未来预计会逐步收缩费用、继续释放利润端弹性。

　　2、环保：9月12日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》，文件提出研究发展基于水权、排污权、碳排放权等各类资源环境权益的融资工具，建立绿色股票指数，发展碳排放权期货交易，9月10日，发改委向社会公开征集《中华人民共和国循环经济促进法》修订意见和建议，再生资源成为市场焦点。目前减排措施集中于电力行业的碳配额，预计明后几年政策的重点将从电力为主加上钢铁、有色、建材、化工等8大行业，对于这些工业而言，采用类似废钢、废纸、废塑料等废品循环，去推动再生资源率的提升，将会降低这些行业碳排放的核心措施。回顾之前跟现在重大的区别，之前政策更多是偏向以禁止洋垃圾进口为主的供给侧措施，未来将会更多在需求端做刺激。整个再生Zi源行业三大流程，上游回收、中游加工和下游利用，之前在以供给政策为主时，回收环节极其分散，加工壁垒又不高，同时整个行业层级过多，导致下游的需求利用并不旺盛，特别跟原生Zi源去比较的话，整个品质和价格都不具备优势，那么通过后续政策的调整，预计补贴加上牌照等鼓励收集端的政策，会进一步向需求激发的模式去转变。在需求的驱动下，补贴、资质的壁垒将会弱化，更强调技术和渠道壁垒，有海外回收渠道公司和更强提纯能力、更低成本公司将会受益，再生塑料、金属废危回收等细分领域都值得。近期的股票走势，让大家更能清晰的感受到，碳中和和政策的巨大力量。

　　3、半导体：过去两个交易日半导体经历了较为极致的过山车行情，上周五半导体板块集体上涨，直接原因是双方高层电话沟通的事件刺激。从基本面角度看，三季度芯片供给整体仍然偏紧，部分紧缺芯片价格环比二季度有上涨，但是整体涨幅和涨价品种的范围都在缩小，从终端情况来看，需求走弱的趋势已经比较明显，智能手机以及疫情受益的笔电、电视等需求出现松动，我们之前多次在复盘中讲过，5月底驱动半导体板块向上的两个主要因素芯片紧缺涨价超预期和芯片自制产线风险量产，其中，芯片紧缺涨价的景气度开始出现松动，因此半导体板块整体景气度也出现了边际的下降。

　　因此，在行业景气度开始边际下行的过程中，需要的是具备更长成长周期的品种以及下半年需求仍然景气的应用上游芯片公司，汽车半导体和iot的需求持续向好，短期受海外疫情和海运影响需求出现波动，后续需要观察挤掉水分之后的真实需求情况，另外，国产替代的主线仍然是近几年半导体最核心的逻辑，集中度会持续提升的模拟芯片龙头公司以及受益capex增加逻辑的半导体设备和材料公司。

　　今天受多地能耗强度降低不达标的传闻刺激，周期资源品板块再度强势上涨。周期股的选逻辑我们在之前的策略中已经做过解读，即尽量选择细分的不容易受到政策扰动的、涨价不会显著影响下游利润的、与高景气行业相关的方向。目前看来随着控能耗政策的不断加码，政策反而成为了驱动周期品涨价的主要推力，大品种的商品价格也开始出现了控制不住的态势。但是随着板块涨幅加大，市场共识逐渐加深，相关的板块最终也将会进入到高波动的过热状态，赚钱难度增加，对交易能力提出了更高的挑战，稳妥起见不建议风险偏好低的同学过分追逐，仍然建议均衡配置——能力强的可以把持仓向主线倾斜。