以及般企业用途

　　近年来CRO行业不断扩大，也催生出一批优质的CRO企业，譬如药明康德、泰格医药等等。而此时，诺威健康将在港股市场上与其同场竞技，能成为下一支大肉签吗？

　　据港交所9月5日披露，诺威健康科技控股有限公司（诺威健康）日前通过港交所上市聆讯，并将于本周开始预路演，预计募集约15亿美元，高盛与瑞银为其联席保荐人，预计近期在港交所挂牌上市。

　　诺威健康计划将集资所得金额，用于加强临床基础设施、能力及资源，寻求策略性收购，偿还银团债务融资，以及一般企业用途。

　　诺威健康科技成立于1997年，是亚太地区专注于生物技术的全服务合约研究组织，主要为总部位于亚洲、北美及欧洲的生物技术公司及中小型制药公司提供服务。其主营业务分为核心临床试验服务(CCS)和相关临床试验服务（RCS)，涵盖治疗领域包括肿瘤学、免疫学、传染病和疫苗、罕见和稀有病、神经病学和精神病学、心血管、代谢和内分泌学领域。

　　由于诺威健康处于CRO黄金赛道中，正处于高景气的阶段，自然也获得一些知名投资者的芳心，如TPG、GIC、凯撒基金会医院、红杉资本等知名投资者为股东。不过与其他生物医药所不同的是，诺威健康并未进行过融资，仅仅通过重组而已，可见，诺威健康并不是很缺钱。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，2010年至2020年期间，全球生物技术产业股权筹资总额高速增长，全球临床合约研究组织市场规模以8.8％的复合年增长率由2015年的290亿美元增至至2019年的406亿美元，预计到2024年将达到622亿美元。其中，亚太地区增速明显，以19.1％的复合年增长率由34亿美元增至68亿美元，预计2024年达到139亿美元。

　　而根据相同资料来源，于2020年，公司于亚太地区临床合约研究组织市场市场份额约为2.3%，同年亚太地区约占全球临床合约研究组织市场的20%。2020年以收入计，诺威健康是亚洲最大的生物技术CRO平台，公司就生物技术公司及中小型制药公司于亚太临床合约研究组织市场占4.1%市场份额，同年该市场占亚太临床合约研究组织市场的51.8%。

　　财务方面，诺威健康2018年、2019年、2020年营收分别为9490万美元、1.2亿美元、1.66亿美元；毛利分别为4681万美元、5489万美元、7823万美元。运营利润分别为-864万美元、327万美元、2578万美元；净利分别为-1316万美元、-411万美元、669.6万美元。诺威健康2021年第一季度营收为5228万美元，毛利为2532万美元，经营亏损为802万美元，期内亏损为1456万美元。

　　诺威健康2020年业绩虽扭亏为盈，公司经调整税息折旧及摊销前利润三年复合增长率22.15%，然而公司现金流却有所减少。2020年公司年末现金流4980.4万美元，较2019年减少了885.4万美元。而造成诺威健康“业绩扭亏为盈却现金流减少”现象的主要原因，是融资活动所用现金额度增加及现金、现金等价物减少所致。

　　除了扭亏为盈的亮眼业绩，诺威健康“可预测的未来盈利模式”也相当引人瞩目。值得一提的是，公司收入大多来自于“已订约但尚未交付的项目的工作订单”，在不考虑公司自身履约能力的情况下，公司客户的支付能力与守约与否将在很大程度上直接决定诺威健康现金流及盈利能力的健康情况。

　　尽管诺威健康在中小药企中做临床研究阶段有一定的竞争力，但其实中小药企存在诸多风险，并且在产业一体化发展大趋势下，未来创新药研发企业或将逐步向领先企业靠拢，诺威健康若没跟上行业发展步伐，或存在被淘汰的可能。除此之外，CRO也在加速上市，均有资本做助推手，尽管行业景气度非常高，但“内卷”也即将到来。

　　就目前而言，诺威健康重组时间尚短，盈利水平有待提升的同时，长周期合同的执行风险亦不容忽视。除此之外，经营范围跨越多国亦是一把“双刃剑”，与本土优质CRO企业的竞争不可避免。长远来看，诺威健康才刚刚起步，未来CRO之路任重而道远。