美联储7月考卷即将交出 黄金可能会去测试新低

　　7月末的美联储利率决议毫无疑问是本月的重头戏。在CPI数据再创高位之后，市场一度计价100个基点的加息力度。不过随着时间的消化，本周初可以看到，75个基点的概率重新回到主导地位。这可能意味着，本次决议的最终情况还会在未来9天时间内出现变化。唯一需要牢记的是，超过7成的概率就基本可以定调结果了。

　　原油上周再次出现探底回升的走势，连续两周坚守住了92/93区域。拜登此前在CPI数据之后曾经特意讲过，汽油价格的回落将有利于通胀回调。事实上，过去6周时间内，油价均震荡下行为主。因此7月份的数据，的确有大概率从高位回落。

　　油价与通胀和股市之前存在着微妙的关系。一方面，油价涨通胀高，美联储压力就大，市场自然也不会好过；另外一方面，油价也可以代表经济前景以及风险偏好，油价如果显著下跌，风险资产也同样大概率走低。

　　基于此，我们有一个大致的判断。如果油价在本月确认打破前述支撑位置的话，将打开新一轮的下跌空间。这将缓解加息迫切性，从而帮助风险资产展开反弹修正。但长期来看，反弹之后还将面临更多的下跌。油价如果守住支撑，并且再次走高的话，刚好是另外一种局面：风险资产继续探底，但是中期来看，还出现更深度的反弹空间。不过无论是先反弹后下跌，还是先下跌后反弹，长期来看，risk-off的模式还将是主要趋势。假设出现油价和股价大幅南辕北辙的状况，则更要留意大危机的风险，类似07/08年。

　　在脱出黄金中期多头之后，金价的下行之路还在延续，上周一度跌破1700整数水平。黄金白银最近数月似乎成为了市场的弃儿，无论主要市场是恐慌还是修复，黄金都缺乏新买盘的介入，并且没有任何改变的迹象或者消息。

　　白银已经开始测试61.8%回调位置+2020年高位的双重支撑区域。如果这个位置继续失守的话，下方将不会有任何可靠的技术支撑可以依赖。类似的情况出现在1670之下的黄金，同样是一片开阔地。相较于押注突破的有效性，目前白银的日线和周线波动率指标ATR都处于相对低位，黄金也波动不大。从交易的角度来说，是可以考虑做多波动率的。后续如果确认方向选择下行的话，则可能需要重新评估黄金长线的交易逻辑和策略选项。