2021年10月21日期货交易每日必读：多部门出手，煤

　　  国家发展改革委将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施。国家发改委财金司主要负责同志带队赴郑州商品交易所调研，严厉查处资本恶意炒作动力煤期货有关情况。此外，国家发改委推出八大举措促进煤电油气运重点企业保供稳价。国务院副总理韩正表示坚决遏制、依法规管囤积炒作。国资委党委召开扩大会议，对中央企业进一步做好今冬明春能源电力保供工作进行再部署再安排。出台了今冬明春能源供应保障考核奖惩办法，把保供作为今年企业考核的主要指标，实行“一票否决”。郑商所：自2021年10月20日当晚夜盘交易时起，动力煤期货合约的涨跌停板幅度调整为10%。

　　  评：近期煤炭系价格大涨，国家多部门出台政策进行调整，导致煤炭系大幅跌停。目前在政策推动下，煤炭系价格处于回调之中，但基本面未改，后期在供需矛盾支撑之下预计延续上行。

　　  ★通胀持续下，美联储加息或提前

　　  美联储理事沃勒：如果到2022年通货膨胀率仍远远高于2%，将支持提前加息。如果通胀在2021年内一直居高不下，那么2022年很可能需要“更积极的政策回应”。基础设施法案的支出将在10年内分摊，对通货膨胀的影响可能较小。如果到2022年通货膨胀率继续保持在5%，美联储的政策制定者们将会更快地提高加息预期。

　　  评：就近期数据来看，美国9月份CPI和核心CPI均超过市场预期，通胀率处于高位，四季度受能源支撑通胀或持续，加息时间提前预期增大。

　　  随着煤炭价格受到政府强力管制，甲醇前期成本支撑面临坍塌风险。同时随着下游亏损面积扩大，需求端的负反馈也逐渐显现。诚志60万吨/年MTO装置临时停产至12月，部分西北MTO烯烃装置降负荷运行开始外卖甲醇，或带来甲醇库存的持续累积，整体压力有所加剧。

　　  评：目前受到政策影响，煤化工系列波动较大，甲醇高位震荡，但在四季度限产背景下，甲醇供应减量或仍将大于需求减量，近期仍以偏多思路对待。

　　  受限产影响，河钢承钢10月19日停产一座1260m?高炉，停产周期不定，日影响铁水产量0.36万吨。受限电影响沙钢于10月19日夜班开始部分轧机停产，各品种都受到不同程度的影响，其中螺纹钢减产60%，线%，冷热轧、中厚板产线均暂时停产，后期会结合用电情况再做生产调整，具体影响时间待定。

　　  评：目前来看，限产政策近期在不断加严，前期限电放松消息已被市场消化，后期随着限电限产政策推进，螺纹钢供应预计持续偏紧，多头为主，注意近期政策影响。

　　  农业农村部表示，预计今年四季度到明年一季度上市的肥猪同比还将明显增长，生猪供应相对过剩局面仍将持续一段时间，如不实质性调减产能，猪价低迷态势难以扭转，尤其是明年春节过后的消费淡季，猪价可能继续走低，并造成生猪养殖重度亏损。畜牧兽医局负责人孔亮表示，下一步，为推动生猪养殖加快走出困境，防止生猪生产和供应出现大的起落。

　　  评：整体来看，四季度生猪供应量仍然宽松，下行趋势不改，但近期针对猪价大跌可能会有相应文件出台，且冬季进入猪肉消费旺季，可能提振猪价。目前仍以空头为主，但注意回调风险。

　　  ★铁矿石存减产预期，但供应仍宽松

　　  淡水河谷表示，由于价格低迷，该公司第四季度的铁矿石产量将减少约400万吨，如果价格不上涨，该公司可能在2022年减产。目前预计今年铁矿石产量将降至目标区间的下半部分，目前目标区间为3.15—3.35亿吨。由于供应限制放缓，需求前景趋弱，如果当前情况不变，将在2022年将低利润率的铁矿石供应量减少1200—1500万吨。第三季度，淡水河谷铁矿石产量为8942万吨，超出分析师预期，较上年同期增长约0.8%。彭博行业研究的基准情景显示，到2022年底，铁矿石市场将出现结构性供应过剩，并持续到2024年。 预计淡水河谷恢复的产量将占供应增长的主要部分。

　　  评：虽然主要淡水河谷在第四季度有减产预期，但预计全球铁矿石仍将维持供应宽松格局。需求方面，由于国内钢材限电现场政策持续，四季度铁矿石需求量预计逐渐走弱，在供强需弱情况下，铁矿石价格预计持续下降。

　　  波动原因：原油支撑，库存偏低。

　　  虽然上周国内大豆压榨量回升至167万吨，豆油产出增加，下游企业提货速度有所加快，豆油库存小幅下降。目前全国主要油厂豆油库存90万吨，比上周同期减少2万吨，月环比增加5万吨，同比减少40万吨，比近三年同期均值减少60万吨。后期油厂开机率继续回升，大豆压榨量增加，预计后期豆油库存将止降转升。在原油仍持续偏强，支撑生物柴油需求的背景下，豆油的价格仍有支撑。

　　  操作建议：短期以多头为主，注意回调。

　　  据悉，近期内蒙、广西、贵州均发布了关于高耗能上浮电价的文件，铁合金在内的高耗能企业电价上涨将不受20%的限制，这三省高耗能企业普遍用电成本将达到 0.7 元/度电，铁合金企业生产成本显着提高。关于广西 9 月限产能政策的延续，限制类企业面临产量不超上半年月均产量 20%的要求，允许类企业面临产量不超上半年月均产量 50%的要求，铁合金企业持续受到产能压制。此外，从疫情管控影响，西北地区面临严疫情管控，铁合金企业或面临生产和对外运输的限制，市场供应短期或受一定影响，提振了铁合金的资金信心。铁合金目前成本处于高位且仍有上升预期，产量受到限产影响不断走低，且近期运输限制也带来一定影响，刺激铁合金上行。整体来看，铁合金多单为主。

　　  操作建议：目前回调，等待企稳。

　　  环保治理、能耗管控将成为未来纯碱限制产能增长的重要手段，今年国内纯碱厂家新增产能项目不多，部分装置也受到碳中和政策影响主动退出。在能耗双控、环保、限电等政策影响下，纯碱厂家开工负荷或维持低位，纯碱货源供应紧张局面将延续。虽然近期浮法玻璃利润有所下滑，但当前的利润水平仍高于历史上大多数时期，且在玻璃行业保供的政策的前提下，冷修产线将加快复产，整体产能或趋于增加。四季度纯碱生产仍然受到抑制，开工维持低位，供应持续偏紧，而纯碱需求有增加的预期，因为下游玻璃产量受到保供提振。短期来看，多头趋势或延续。

　　  操作建议：多头为主，注意回调。

　　  电石供给继续紧张，外采电石法PVC 成本继续大幅提升。内蒙限电持续，各地区能耗双控较严，当前政策重点保供电煤，PVC 上游兰炭供给不足，并且各地工业电价存上涨可能，预期PVC 成本持续提升，厂家开工负荷维持低位。PVC 价格随成本上涨，下游成本压力巨大，需求继续减弱。国外PVC 价格继续上涨，出口对PVC 有一定支撑。房地产调控较严，房企资金压力较大，旺季需求较弱。

　　  能耗双控所带来的上游限产愈演愈烈，使得供应端原料价格飞涨。但下游加工行业的限产在政策面强调不能“一刀切”限电后略有好转。市场维持供需双弱的局面，但相较于加工行业的影响，高耗能的电解铝企业受限更大，因此铝价依然维持强势。宏观方面美元指数承压走弱，给有色整体带来一定上行动能。

　　  维持高位震荡偏强的操作思路。

　　  受下游纸厂开工不足影响，纸浆需求增量有限，纸浆现货市场持稳为主。主要港口库存虽维持低位但持续增加，叠加前期外盘报价小幅走跌，纸浆港口库存处于累库状态，下游文化及生活用纸虽提涨意愿较强，但纸企开工率较低，需求有限，在供需弱势影响下，纸浆价格上行动力不足。