伯恩斯坦分析师 评论

　　$沃森生物(SZ300142)$近日，美国食品和药物管理局（FDA）正在加紧对辉瑞疫苗的完全批准程序（full approval）。被FDA完全批准对一款新冠疫苗来说意味着什么，紧急使用授权（EUA）与完全批准又有何区别？（抄送$复星医药(SH600196)$

　　1、意味着mRNA安全性和有效性获得认可

　　疫苗的全面批准意味着监管机构对于疫苗的安全性以及有效性的认可，未来也将加速疫苗的接种。美国FDA疫苗和生物制品咨询委员会投票成员保罗奥菲特（Paul Offit）博士表示：“mRNA疫苗已经接种了超过3.2亿剂次，这些疫苗的安全性和有效性得到了很好的验证。”

　　《纽约时报》指出，在德尔塔变异毒株感染病例急剧增加的当下，辉瑞疫苗的完全批准将有助于提高疫苗接种率，也有利于消除关于疫苗安全的错误信息，并澄清关于强制接种的法律问题。

　　FDA作为全世界医药监管部门的风向标，对其他国家的医药监管部门具有指导意义，意味着一旦沃森的mRNA疫苗上市也能够迅速获取世界认可，在全世界范围内畅通无阻！

　　2、意味着可以自主定价和涨价，mRNA新冠疫苗有望很快达到63美元每剂

　　获得全面批准后，也意味着辉瑞和拜恩泰科公司将能够直接向美国消费者销售这些疫苗，并能在媒体上进行广告宣传。正式批准还意味着，它还允许疫苗在疫情结束后留在市场上。

　　在获得完全批准的情况下，疫苗制造商还可以决定对疫苗收取更高的费用。卫生专家说，获得全面批准，这些公司还可能决定提高疫苗的价格。

　　今年2月28日的一篇报道显示：据Fierce Pharma网站报道，辉瑞一名高管表示，在疫情之后辉瑞新冠肺炎疫苗将会明显涨价。有分析师推测，疫苗价格可能提高3—4倍。

　　报道指出，辉瑞首席财务官Frank DAmelio在接受美国银行美林分析师提问时表示，将来疫情得到控制之后，该公司将从新冠疫苗产品中获得更多利润。当时辉瑞疫苗的价格为每剂19.5美元，这是根据大流行期间的政府合作协议给出的价格。而该公司其他的疫苗产品价格均为150美元或175美元。

　　伯恩斯坦分析师Ronny Gal评论，德国《南德意志报》一份报告称，2020年夏季辉瑞曾与欧洲官员接触时表示希望以270亿欧元的价格出售5亿剂，即每剂54欧元（63.5美元）。最后，欧洲官员将价格谈判至每剂15.5欧元，但Gal认为54欧元可能是辉瑞对疫情后定价的想法，即提升3—4倍。

　　8月1日，辉瑞和莫德纳公司与欧盟就供货价格展开谈判。合同显示，辉瑞疫苗的新价格为每剂19.50欧元(23.15美元)，此前为15.50欧元，涨价幅度近26%。莫德纳疫苗的价格为每剂25.50美元，高于第一笔采购交易中的约19欧元，涨幅为10%。

　　很明显8月1日的涨价验证了2021年2月28日报道的涨价的分析！

　　随着FDA正式批准辉瑞mRNA新冠疫苗，辉瑞和莫得纳的mRNA新冠疫苗还会持续涨价，下一步很可能是超过30美元，接着是54欧元（或63.5美元）每剂，最终有望达到150—170美元每剂，并且成为长期收益。

　　所以，大家关心的沃森生物mRNA新冠疫苗上市后卖不上价钱的问题，不用过于担心，沃森的mRNA新冠疫苗定价的一个主要逻辑就是锚定辉瑞和莫得纳的定价，有望达到他们的80%!

　　即使在集采条件下，一分价钱一分货，由于产品过硬、效果好，供不应求，也是能卖上价钱的，价格不可能比那些保护率不到70%的疫苗还低！

　　此外，疫苗是医保和财政共同出钱，这些钱就是小钱，跟大局相比可以忽略不计，在疫苗供不应求的情况下，政府不会刻意压低疫苗价格！

　　投资语录：信息很关键，解读信息的能力更为关键！

　　虽然这个解读迟到了几天，但是还是对投资具有指导意义的：那就是沃森的mRNA未来有望实现量价齐升，并且收益不会是一次性的而是长期的！