海通策略：7月调整以来各类投资者怎么应对的？

　　   倒春寒继续，短期保持耐心。7月初以来倒春寒式调整还在延续，背后核心是市场在经历明显修复后基本面跟不上。目前倒春寒的调整走到哪一步了？借鉴历史，第一波上涨后，倒春寒回调时回吐前期涨幅的0.5-0.7，平均持续46天，期间成交量萎缩一半。以上证指数为例，07/05以来调整中最大回吐了前期涨幅的0.48，持续31天，全A成交量最大萎缩39%。从调整时空来看，这次倒春寒可能未完，以下几个扰动还要逐步消化。国内方面，“停贷”事件仍是扰动。另外，通胀和中报也是后续关注点，若7月通胀超预期，届时关注货币政策基调是否有边际变化；若中报数据较差，市场也可能继续调整消化。

　　   倒春寒不改市场向上趋势，中期乐观。近期我们一直强调，倒春寒并不会改变市场中期向上的大趋势。这是因为从投资时钟和牛熊周期角度分析，市场 4 月低点是 3-4 年一次的大底，5个基本面领先指标中3个回升，另外2个逐步企稳，确认市场反转。7月28日的政治局会议明确了稳增长基调不变，随着稳增长政策的落地见效，经济最差的时刻已经过去，宏微观基本面正缓慢改善，当前的倒春寒并不会改变4月底以来的反转趋势，要保持耐心、战略上乐观。此外，我们在《市场在担心什么？-20220731》中提出，当前地产的基本面仍是市场的主要担忧。如果后续有具体政策措施出台，实现保交楼，稳定市场预期和购房者情绪，同时随着上文提到的几个利空逐渐消化，市场还是会回到向上的趋势中。