大类资产配置不吃香？复合策略连续陪跑百亿私

　　月内私募已完成产品备案2128只，环比增长15.90％，其中证券投资私募基金完成备案1544只，环比增长6.12％。

　　中证转债指数的月涨幅已达4.12％。这将有利于私募转债策略的发挥。

　　私募业绩方面，除管理期货外，其余私募策略近一个月的融智指数收益均翻红。债券策略不仅近一个月的指数收益翻红，近一年的收益率也仅次于管理期货，达到4.02％，长期表现较为出色。

　　与单月的榜单相比，私募半年度榜单属于中长周期的榜单，除了策略的爆发性，行情的变化，策略的抗波动性、适应性等也会很大程度上影响榜单的排名结果。债券策略在波动上显然具有更大的优势，红土资产、洛肯国际等百亿债券私募因此成为夺冠热门。

　　复合策略短期业绩陪跑，长期业绩能逆袭吗？

　　除了债券策略私募外，大类资产配置也正在成为资管行业发展的潜在趋势。尤其是今年前四月，商品期货、债市一路领先股市，多资产配置相对于单一资产配置的优势得到极大发挥。在此背景下，复合策略的玖瀛资产取得了不错的业绩表现。

　　尽管大类资产配置日益受到市场关注，实际上以复合策略为核心的百亿私募数量并不多，只有玖瀛资产、白鹭资管、旌安投资、通怡投资、永安国富等五家。

　　这一方面是因为私募的成本控制。多策略的投研往往需要建立多个独立的策略团队，对于成本的消耗可能成倍提升。对私募来说，团队人员的增加，无形中还增加了管理难度，人才的选拔、淘汰机制也会更加复杂。

　　另一方面是因为私募的头部化竞争。赢家通吃的局面，导致私募只有在各策略做到相对顶尖，才能吸引市场的最多关注。股市行情较好时，股票策略私募笑傲江湖，商品期货行情较好时，管理期货私募风头无两。而复合策略、宏观策略等涉足多资产的策略，在各策略上做得相对均衡，中短期业绩难以做到十分突出，因此不容易吸引市场关注的目光，不如深研单一策略来得出彩。

　　不过，如果拉长周期来看，复合策略私募或许能取得一定优势。以复合策略为核心的玖瀛资产，不仅在今年1-5月的百亿私募排名第三，同时也是2021年度百亿私募榜的季军得主，期间多次“陪跑”百亿私募榜。

　　玖瀛资产2015年成立，办公地位于深圳，专注于通过宏观对冲投资理念，运用多资产多策略的投资方法为投资者创造收益，在宏观策略、复合策略、大类资产配置方向具有较为突出的投研及产品管理能力，旗下产品以量化多策略居多。

　　产品业绩方面，玖瀛旗下有业绩展示且成立满一年的产品中，复合策略、债券策略、宏观策略各有一只，分别是“玖瀛久欣21号”、“玖瀛9号”、“玖瀛3号”。

　　除了玖瀛资产外，百亿复合策略私募白鹭资管年内的表现也可圈可点，白鹭资管在1-5月的百亿私募榜单中排名第12。

　　资料显示，白鹭资管是一家专注于二级市场、依靠数学和计算机科学进行量化投资与交易的对冲基金，前身为杭州白鹭，最早成立于2013年，在杭州和上海两地均设有办公室。白鹭资管以多资产、多策略作为战略布局，致力于持续研发兼具大容量与稳定性的策略。

　　产品业绩上，白鹭资管旗下6月24日有净值更新的31只产品中，有8成产品近半年取得正收益，其中管理期货产品表现较好，股票策略产品表现相对弱势。

　　复合策略产品方面，“白鹭鼓浪屿量化多策略定制九号”、“白鹭鼓浪屿定制信享一号”、“白鹭鼓浪屿量化多策略定制五号”等表现较好。

　　除了上述私募外，一些兼具股票策略与管理期货的私募，如思勰投资、泰润海吉等，在半年度榜单中也有望取得良好表现。