丰山转债：农药转债标的，项目投产和外延

　　T-1 日）收市后登记在册的持有发行人股份数按每股配售 3.079 元可转债的比例计算可配售可转债金额，再按 1,000 元/手转换成手数，每 1 手为一个申购单位，即每股配售 0.003079 手可转债。原股东优先配售之外的余额和原股东放弃优先配售后的部分通过深交所网上向社会公众投资者发行。

　　T+4日）起满6个月后的第一个交易日起至可转债到期日止，即2023年1月1日至2028年6月26日。按照2022年6月23日收盘价13.73元进行计算，发行公告挂网日平价为99.49元。

　　殷凤山和殷平父女二人合计持股7,596.53万股，合计持股比例46.79％。参考近期发行的通裕转债、上能转债，假设丰山转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为60％和11万亿，则网上中签率预计为0.00181％左右。

　　预计丰山转债一级市场申购风险不高

　　根据2022年6月23日丰山集团收盘价测算转债平价为99.49元，参考目前行业相同、平价相近的苏利转债、利民转债，预计丰山转债上市首日转股溢价率预计在20％-25％区间，对于6月23日平价，丰山转债上市价格预计在119.39元至124.37元。根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，结果如下图所示。丰山转债发行规模不大，正股主要从事农药中间体-原药-制剂产业链一体化业务，是全球最大的氟乐灵和烟嘧磺隆供应商之一，拥有全球最大的精喹禾灵生产装置。受原材料价格和产能利用率影响，公司短期盈利能力承压，但公司在建项目较多，投产有望带来盈利回升。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。