保险行业2022年下半年投资策略报告：不经一番寒

　　国常会提出6 方面33 项措施来稳定经济，推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。25 日国务院召开全国稳住经济大盘会议坚持宽货币宽信用的政策，适当提高宏观杠杆率，保护经济的韧性，促进经济企稳回升。总体来看，我国经济长期稳中向好的基本面没有改变。目前权益市场估值已处于历史较低水平，各大险企纷纷把握时机加大权益资产配置力度，预计权益市场短期内可能会震荡调整，但中长期来看整体向好，加上政策助力资产端，拓宽险企投资范围，险资权益资产投资收益将有望改善。

　　当前保险行业面临诸多发展考验，寿险处于深度转型期，受到疫情持续影响及新单销售压力，目前保费增速呈企稳态势。市场积极推出“增额终身寿险”产品，以更好地满足理财需求、提升产品吸引力。代理人留存困境尚未消除，在经历规模大幅下滑后，目前初现企稳迹象。代理人产能有望在提高准入门槛、强化培训和资源支持下，实现稳步提升。个险渠道发展受阻，银保渠道建设发力，随着各险企“产品+渠道”供给不断深入，负债端有望迎来边际改善。预计二季度NBV 降幅进一步收窄。产险方面预计疫情对产险的冲击只是暂时，随着后续疫情形势转好，新车保费会得到恢复性增长，全年仍有望实现保费增速两位数水平；非车险业务具备顺周期属性，在2022 年“稳增长”的基调之下，有望实现稳健增长。且当前各险企积极布局非车险业务，优化业务质量，行业景气度向好趋势不变。

　　个股角度，重点推荐中国财险、中国平安、中国人寿，关注中国太保、新华保险。

　　风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC 暂停中国公司IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险。