一降到底！“迷你”转债基金管理费降到行业最

　　北京一家基金公司发布公告称，为更好地满足投资者的投资理财需求，经与托管行协商一致，并报中国证监会备案，公司决定自2022年6月22日起，将公司旗下一只双债增强基金的管理费年费率由0.6％下调至0.3％、托管费年费率由0.2％下调至0.1％。根据上述事项，基金管理人和基金托管人相应修订该只基金的基金合同、基金托管协议等相关条款。

　　全市场62只可转债基金平均管理费率为0.76％，高于纯债基金0.31％、短债基金0.28％、一级债基0.46％、二级债基0.61％、指数债基0.18％的平均水平，是债券基金中管理费率最高的品种。

　　58只可转债基金今年平均回报-7.65％，多达28只转债基金跌幅超10％，最亏钱转债跌幅20.5％，堪比权益类基金亏幅。

　　而从基金规模看，上述基金今年一季度管理规模1089.65亿元，比去年末减少174.52亿元，规模萎缩13.81％；同期小微基金数量也达到23只，数量占比37.1％，接近了四成比例。

　　多位业内人士认为，虽然经过了今年上半年调整，但目前可转债市场仍处于估值较贵阶段，可以自下而上挖掘个券的结构性机会。

　　博时基金混合资产投资部投资总监助理兼基金经理邓欣雨表示，可转债目前处于“高价格高估值”局面，在股市未走出上行趋势性行情前，应重视结构性交易机会：一是多关注弹性大、高波动率的可转债品种，这种资产能充分发挥转债本身的特质，在反弹时带来更大的收益。另一方面，在估值并不便宜的情况下，要去抓住权益市场的结构性机会，包括某些风格、板块以及疫情修复带来的机会。

　　邓欣雨坦言，“转债的波动性比纯债要大，再考虑到转债市场近年来发展较快，发行主体数量较多，并涉及到各行各业，投资难度相对之前有所增大。”

　　上述北京中型公募基金经理也表示，可转债类似于“纯债+期权”的组合，在有票息收益的同时，也具有衍生品的特性。今年上半年权益市场大幅下跌，是可转债下跌的主要因素，目前可转债依然处于估值较贵阶段，不过可转债存量只数众多，不同品种之间的估值各有差异，加上可转债自身还有下修等衍生条款，依然有不少值得挖掘的品种。

　　不过，也有多位业内人士对转债市场短期内并不看好。

　　上述沪上公募人士认为，去年转债市场的活跃主要是基于标的股票的价格高企，转债成为股票替代品，从而转债基金和二级债基均会大量配置转债。从今年情况看，短期内转债市场再次活跃的可能性很低，“还需要一段时间的酝酿和能量积蓄。”

　　北京一位公募基金投研人士也表示，整体而言，转债市场的风险收益比或者性价比相较过去几年是有所下降的，主要原因是转债的溢价率水平过去一段时间呈现系统性抬升，溢价率或者估值水平的上升，也就意味着潜在回报会下降。

　　“高溢价率导致转债市场缺乏系统性行情，因此未来可转债投资需要更加注重自下而上个券挖掘，去把握市场中的结构性机会，这也对可转债投资者提出了更高的要求。”该公募基金投研人士称。