股指期货：市场信心略显不足 股指缓慢震荡回升

　　上市公司一季度业绩报告基本上都已经披露完毕，从已经披露的4775家上市公司业绩来看，仅49.30％企业业绩取得了正增长，整体业绩同比增速为4.94％，大幅低于2021年一季度的53.50％。

　　上市公司一季度业绩报告基本上都已经披露完毕，从已经披露的4775家上市公司业绩来看，仅49.30％企业业绩取得了正增长，整体业绩同比增速为4.94％，大幅低于2021年一季度的53.50％。

　　我们按照三大股指成分股进行统计发现在疫情防控下中小企业承受了更大的生存压力。2022年一季度上证50指数包含的50家成分股依然取得了6.11％的正增长，沪深300指数包含的300家成分股取得了3.23％的正增长，但是中证500指数包含的500家成分股取得了-3.55％的负增长。从市值角度来看，200亿以上的企业才能大概率经受住一季度疫情的影响，实现业绩的小幅增长。

　　表1：2022年一季度产业资本共减持超1000亿元

　　资料

　　按照申万一级行业统计，2022年一季度业绩增速排名前五位的分别是有色金属、采掘、交通运输、电气设备和化工，基本上都集中于周期性板块，我们认为当前拉动经济仍要依靠基建投资，周期性板块预计在2022年仍是一个长期性的投资方向。而2022年一季度业绩增速排名后五位的分别是农林牧渔、计算机、综合、非银金融、轻工制造，非银金融板块业绩下滑主要和股市持续下跌有一定关系，行情的走弱使得券商、保险等的投资收益明显减少甚至亏损。

　　表2：2022年一季度周期性板块业绩靠前

　　资料

　　整体上我们对股指后市并不悲观，从估值角度来看股指下跌空间较为有限。受制于经济走弱，股指短期反弹力度略显不足，预计在经济活动全面恢复之前股指仍以震荡偏多为主。