毛利率差异性引深交所关注 丰立智能有产能过剩

　　电动工具零配件生产商浙江丰立智能科技股份有限公司在证监会官网更新招股说明书，并披露了在创业板上市两轮审核问询的回复文件。

　　招股说明书显示，丰立智能主要产品已进入电动工具行业巨头供应体系的同时，部分产品也存在毛利率曾经为负的情况，丰立智能表示，此举是为了以低价换市场。而本次IPO募资为扩大经营规模的同时，丰立智能又能否借助资本市场力量提升行业竞争力？

　　大客户集中度高

　　据官网介绍，丰立智能主要从事小模数齿轮、齿轮箱及相关精密机械件的研发、生产与销售，产品包括钢齿轮、齿轮箱及零部件、精密机械件、粉末冶金制品和气动工具等，广泛应用于电动工具、气动工具、工业缝纫机、农林机械、智能家居等领域。

　　财务数据显示，2019年至2021年，丰立智能的主营业务收入分别为3.03亿元、3.73亿元和5.64亿元，归母净利润分别为6243万元、4802万元和6079万元。钢齿轮、齿轮箱及零部件的销售收入在主营业务收入中的占比超过70％，其余30％则来自精密机械件、粉末冶金制品和气动工具。

　　图表1：丰立智能主营业务收入构成

　　、双环传动两家同行业可比上市公司的年报显示，公司钢齿轮近三年的毛利率低于海昌新材，高于双环传动。

　　图表2：丰立智能主要产品毛利率对比

　　左右相符，存在合理性。

　　至于齿轮箱及零部件毛利率为负的原因，丰立智能表示，“目前齿轮箱及零部件主要被国际品牌和台湾厂商垄断，大陆厂商的竞争力有限，公司为进一步打开市场，对部分产品采用低定价策略进行市场导入，以满足博世集团、启洋电机及牧田等客户的需求。”

　　此外，丰立智能还认为，随着工艺成熟度增加和产销量提升，预计齿轮箱及零部件在未来 1 年半左右可以达到10％的正常毛利率水平。招股说明书显示，齿轮箱及零部件2021年的毛利率为2.89％、较2020年的-1.25％已有所提升。

　　有产能过剩风险

　　募资用途显示，丰立智能本次IPO拟募资3.8亿元，其中1.4亿元用于小模数精密齿轮及精密机械件扩产项目、1.1亿元用于齿轮箱升级及改造项目、0.6亿元用于研发中心升级、0.7亿元用于补充流动资金。

　　对于前两个募投项目，深交所要求丰立智能说明：小模数精密齿轮及精密机械件扩产项目的新增产能能否被有效消化、齿轮箱升级及改造项目与现有技术和产品的相关性。

　　图表3：丰立智能募资用途明细

　　的35％，“如果募投项目的产能利用率较低，将增加公司整体运营成本，对公司的盈利水平带来不利影响。”