新经济风云录 获多家机构调研！订单饱满的格林

　　有着中国破烂王;之称的格林美接受了200余家机构调研，其中不乏摩根士丹利、高盛、野村证券、阳关私募等知名机构参与。

　　公司股价一度大涨7%，最终收涨5.56%至8.74元/股，总市值达418.1亿元。

　　公司三元前驱体已经建成的产能总量达到13万吨/年。2021年，公司亦快速启动了荆门+泰兴+福安;一主两副的三元前驱体制造基地建设，截至年底便形成超过年产23万吨三元前驱体总产能，保障公司三元前驱体市场增长的产能需要。

　　此外，不少投资者进一步抛出提问称，公司三元前驱体产品的核心优势在哪？对此，公司表示，全面聚焦高镍低钴三元前驱体产品的研发和生产，mini cooper保障毛利率与核心市场地位。

　　据悉，三元前驱体占据正极材料成本超过60%，是锂电池的核中之核;。从制程上看，生产三元前驱体主要原料包含硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰核氢氧化钠，在电池高能力密度的需求下，高镍化趋势愈发明显。

　　截至2021年上半年，公司三元前驱体全面由5系、6系产品向8系及8系以上高镍产品转型升级，8系及8系以上高镍产品出货量占比50%以上，9系超高镍产品销售占比40%以上。2022年，公司8系及以上产品出货量预计超65%，其中9系占比超80%；

　　针对大量镍原料的需求，公司主要通过动力电池回收、自建印尼镍资源工厂、与战略矿业公司签署长单等路径来保障镍资源供应。公司预计镍原料自给率在2022年达到40%以上，2025年达到70%以上，2027年实现100%完全自给。

　　总结而言，公司2022年将围绕产能大释放、产品高端化、进入高增长主频道;开展，三元前驱体业务仍是公司未来发展的一大看点。

　　业绩高增长，破烂王;腾飞在即？

　　公开资料显示，格林美诞生于2002年，是做垃圾回收起家的，经过十几年的技术积累，公司逐步突破了基于废旧电池、电子废物、报废汽车等污染资源的循环利用关键技术，实现循环再造镍、钴、铜、钨等稀有金属资源循环再生价值链、废塑料循环再生价值链和新能源全生命周期价值链，成为世界领先的废物循环企业，摇身一变收破烂;大王。

　　作为一家独大的破烂大王，格林美慢慢积累起客户群，拥有SAMSUNGSDI、ECOPRO、CATL、LGC、ATL、Umicore、Sandvik、Kennametal、BYD、中国五矿、容百科技、厦门钨业等全球知名客户群体和战略新兴产业优质客户。

　　业务发展上，自2015年就盯上了新能源汽车环节，除动力电池回收外，还步入三元电池前驱体领域，自此后一发不可收拾。

　　凭借着对钴镍元素的深度理解，格林美迅速成长为行业巨头，2017年至今始终蝉联电池正极前驱体出货量全球第三。同时，三元前驱体业务已经成为公司的第一大主营业务。

　　截至2021年上半年， 公司三元前驱体产品实现营收30.33亿元，占比总营收的37.92%，贡献毛利率高达25.63%，位居行业前茅。

　　与此同时，公司动力电池回收与前驱体主业形成协同效益，受益不少。2020年动力电池回收量较2019年翻倍增长，实现了盈利。

　　当前，动力电池回收市场占有率稳步提高，公司有3家子公司位于国家电池回收建议白清单内，已与340家整车厂和电池厂签订合作协议，并不断扩大合作方。

　　回顾上市以来的经营表现，公司成绩斐然。除2020年受疫情影响，业绩下滑外，其余年份均保持稳步增长态势，尤其是营收规模在2010年至2019年10年间飙增了7.5倍。

　　2021年度，公司核心业务产能全面释放，销量大幅增长，推动公司销售与业绩大幅增长。报告期内，公司预计实现归属净利润约为8.66亿元至9.9亿元，同比增长110%至140%。

　　排除2020年基数较低影响外，公司2021年度盈利中位值9.28亿元，亦较2019年7.35亿元有所增长。

　　不过，纵览公司整体产品毛利率水平，前期下滑趋势明显，近年来较为稳定。具体而言，上市之初公司销售毛利率达35.65%，2013年开始出现大幅下滑，自此后毛利率水平保持在18%左右。

　　对此，公司公然表示，公司各项业务的平均毛利率为20.42%，其中，三元前驱体业务的毛利率达到了25.63%。

　　因此，可以判断，要实现公司毛利率水平的进一步提升，还需格林美在动力电池等多个领域加把劲。公司称，将通过不断提高自动化生产水平、产品技术创新、打通资源通道、绑定全球优质客户、扩大在高端市场的占比等来降低产品成本，提升毛利率。

　　文：虹小豆