2021年12月10日期货交易每日必读：库存高压下，纯

　　  目前纯碱厂家加权平均开工负荷维持在85%—86%，货源供应量充足。但轻碱下游需求低迷，同时重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃厂家盈利情况一般。近期，连云港碱业计划月底退出市场，另外有两家联碱企业有检修计划，12月下半月纯碱厂家开工负荷会出现一定下滑。但需求依旧疲软，下游用户拿货积极性不高，纯碱厂家订单情况并没有出现明显好转，高库存的消化仍需要一段时间，短期国内纯碱现货市场仍难容乐观。

　　  评：近期传闻市场监管总局将调查纯碱行业垄断行为，纯碱大幅下跌。基本面来看，目前纯碱开工率维持高位，且库存量持续冲高，供应充足，但目前纯碱价格较高，下游抵触情绪较强，且玻璃行业临近年末去库为主，对纯碱需求不高，需求整体表现疲软。整体来看，纯碱短期空头思路。

　　  根据普氏最新数据，富查伊拉燃料油库存在截至12月6日当周录得902.5万桶，环比前一周下降288.7万桶，降幅24.24%。上周公布的新加坡燃料油库存压力也出现了大幅下滑，IES最新数据显示，截至12月1日当周，新加坡燃料油库存录得1981.5万桶，环比前一周下降308.8万桶，降幅14.8%。

　　  评：近期由于超低硫燃料油船货短缺造成新加坡低硫市场供应不足情况延续，以及新加坡燃料油库存明显下滑，燃料油价格持续上行。整体来看，在BDI数据突出、船燃需求向好以及供应走弱和全球库存较低情况下，燃料油走势偏强。

　　  临近年末，厂家在年底前要保持低库存状态过冬过年，因此短期玻璃去库压力会比较大。在这种情况下，短期现货价格很难有明显起色。另外，目前终端虽有订单释放到深加工，但是随着原片价格不断上行，资金紧张下，下游采购刚需为主。

　　  评：近期玻璃反弹主要因为政策面对房地产市场的管控有所放松，市场预期玻璃需求存在增加可能，叠加在原材料纯碱价格高企之下玻璃生产下降。但从政策实施到增加玻璃需求需要较长时间，目前政策面的提振有限，终端市场仍然表现疲软，短期玻璃震荡偏空。

　　  截止12月9日，据Mysteel统计，中国电解铝社会库存95万吨，较本周一（12月6日）减少1.4万吨，去年同期为61.4万吨。分地区来看，无锡、佛山等地出库表现较好，维持去库态势；宁波、济南、天津地区库存小幅增加；巩义地区库存维持平稳。

　　  评：近期电解铝库存高位波动，对盘面影响中性偏空。基本面来看，近期电解铝成本氧化铝价格持续走低，成本支撑削弱，且目前库存处于较高位置，下行压力较大。短期震荡偏空思路。

　　  美国生物燃料政策利空，外部植物油下跌，对棕榈油价格构成压力。美国环境保护署降低了强制掺混要求，这导致豆油遭受抛盘打压。此外，就棕榈油而言，12月份棕榈油生产依然面临种植园劳动力短缺的影响。

　　  评：整体来看，美国生物燃料油政策利空影响偏短期，国内基本面来看，马棕进入减产季以及印尼棕榈油生产受到天气影响，进口棕榈油价格整体处于较高为主，叠加库存低位，短期棕榈油把握低吸。

　　  截至12月8日当周，甲醇港口总库存报61.11万吨，环比上周降6.67万吨，降幅9.84%。其中华东主港库存报45.45万吨，环比下降14.46%;华南地区港口报15.66万吨，增幅6.89%。本周甲醇港口库存延续去库，周内进口船货卸货不及预期，江苏以及浙江外轮靠泊稍显缓慢另外局部区域部分船发，整体提货良好。华南地区内贸船货补充较多，但需求清淡背景下提货不畅，因此呈现累库状态。

　　  目前国内饲料企业豆粕库存天数为9.50天，较前一周减少0.38 天，减幅3.87%。库存小幅下降。现货供应偏宽松，市场基差继续回落，多数地区提货积极性减弱。部分地区因前期油厂停机提货紧张，饲料厂物理库存偏低，本周少量补货。豆粕绝对库存偏低。

　　  目前山东库外交易基本结束，个别乡镇少量交易。栖霞产区况库出货速度偏慢，客商调货少量。陕西部分产区仌剩余少量地面货源，走货尚可，但陕北地区况库出库速度较上周减缓明显，以客商包装自存货为主。渭南白水等地由亍出库价格偏低，次果率不高，客商订贩季节性较高，果农仌处亍抗价观望状态。丌过下游即将迎来圣诞等节日需求旺季，加之现货价格坚挺，预计后市苹果期价回调空间有限，关注节日备货需求。

　　  低存栏、高成本仍是当前主基调，10 月份存栏仍比较低，鸡蛋的供应仍处于相对低位，低存栏的大趋势仍在，在产蛋鸡存栏在2021 年仍将维持在历史同期的相对低位，而价格长周期仍将是维持在历史同期高位。未来12 月份仍将是鸡蛋的传统的消费旺季，秋冬季新鲜蔬菜的供应减少，蔬菜价格以及肉价价格较强，鸡蛋作为替代品消费量会比较大，此外12 月份有“双旦”消费，鸡蛋的消费量预计仍比较高。供应端市场淘鸡量较少，新开产蛋鸡增加，鸡蛋供应增加，未来一段时间鸡蛋供需双强。

　　  宏观层面，鲍威尔的最新证词演讲偏鹰派，取消通胀“暂时性”说法，对未来通胀前景相较以往已更为担忧，市场加速缩债预期走强，国内下调金融机构存款准备金率。供需面来看，11 月铜精矿进口和电解铜产量均已回升，整体来看，短期低库存和央行降准对铜价仍有一定支撑，但库存有回升预期，鲍威尔发言偏鹰，政策收紧可能加快打压铜价，铜价仍难改偏弱格局。中长期来看，美联储Taper 边际收紧流动性，美元指数持续走高对铜价仍构成压制，供需偏紧局面将逐渐趋松，铜价重心将下移。