华创宏观6月经济数据前瞻：社零或将大超预期，

　　当月累计同比为26％，相比5月的-17％，增速提高40个百分点。意味着，仅汽车一项，将使得6月社零增速比5月多4个百分点。

　　我们统计的29个主要城市的地铁客运数据表明，当月同比为-12％，相比5月的-40％大幅收窄。预计6月餐饮增速为-8％。仅餐饮一项，将使得6月社零增速比5月多1.4个百分点。其他方面，尽管618促销热度一般，但从物流数据看，6月网购增速依然会略好于5月。叠加油价高位，石油制品同比增速偏高。

　　基建：仍有可能超预期

　　6月看，基建有三个方面的变化。一是施工层面数据有所改善。包括沥青开工率回升至30％以上，螺纹表观消费同比收窄。二是资金层面，5月以来专项债发行加快，6月初调增8000亿贷款支持基建建设。三是项目层面，有所加码。

　　社融：或将迎来总量与结构的双改善

　　总量层面：6月社融预计新增约4.9万亿，较去年同期多增1.2万亿。社融存量增速预计回升至10.8％左右，创近一年新高。

　　结构层面：我们预计6月新增贷款约为2.4万亿，较去年同期多增3000亿。贷款中居民贷款、企业中长期预计得到明显修复。几个视角：首先，30大中城市商品房销售的回暖，预示6月居民中长期贷款有所改善；其次，6月消费回升，出行回暖，意味着居民的非住房贷款有所改善。最后，6月国股银票转贴现利率明显抬升，这一抬升速率与1月、3月较为接近，而1月和3月的企业中长期贷款的同比增量均为正值，意味着6月企业中长期贷款不差。与基建的高频数据相吻合。

　　1、GDP：2季度可能微正。受4-5月工业、服务业偏弱影响，2季度GDP下行压力较大。可能在0.5％左右。2季度增速偏高的是第一产业、其他行业。

　　2、物价：CPI明显上行。预计6月CPI环比持平，同比上行至2.5％左右。预计6月PPI环比下降0.3％，同比回落至5.6％左右。

　　3、外需：出口有所回落。预计6月出口同比+7％，进口同比+3％。

　　4、投资：预计1-6月，固投累计增速为5.8％。其中制造业投资累计增速为9％，基建累计增速为8.4％，房地产投资累计增速为-5％。