通胀扰动上半年美元债市场，地产跌，城投稳，

　　上半年10Y美债收益率累计上行173BP，短端3M美债收益率累计上行157BP。

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　　投资级、高收益中资美元债指数分别下跌-9.04%和-25.29%，投资级、高收益中资美元债收益率分别上行242BP、613BP。就市场价格来说，投资级、高收益中资美元债均有下跌。然而，相比之下投资级表现好于高收益。究其原因，平安证券认为，中资美元债中投资级主要跟随美债下跌，同时，地产占主体的高收益美元债受地产违约潮影响产生了进一步下跌。

　　此外，通过对比中资美元债各行业指数的涨跌幅表现，市场呈现出：城投>金融>地产。平安证券认为，因城投债相对稳定，更受市场青睐，也相对最抗跌。2022年以来城投美元债整体下跌0.43%。从各个品种来看，投资级品种中城投跌幅最小，而高收益城投债上半年仍在上涨，资产荒背景下市场在城投板块布局信用下沉。与此同时，因地产债或将持续，2022年以来地产美元债下跌29.42%，其中高收益地产美元债下跌39.36%。

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　　平安证券则在研报中表示5月统计局数据商品房销售边际好转，然而隐忧在于三四线城市的商品房销售仍在加速下滑，加剧房企之间分化。同时，3季度房企债务到期压力仍然较大，境内债和美元债累计到期约2042亿人民币，4季度债务到期压力有所缓解，规模约 1444亿人民币。3季度是房企销售慢慢回暖和债务到期压力加剧博弈的一个观察期。