宏微观共振施压 镍重心进一步震荡下移

　　不断，供给端利空压力增加。

　　不断，供给端利空压力增加。

　　出现，而且因其成本优势，回流量增加，对国内镍生铁生产形成较强竞争压力。据中国海关数据统计，2022年5月中国镍铁进口量49.21万吨，环比增加7.31万吨，增幅17.45％；同比增加19.11万吨，增幅63.50％。其中，5月中国自印尼进口镍铁量46.37万吨，环比增加7.32万吨，增幅18.75％；同比增加20.13万吨，增幅76.74％。近期镍生铁成交价持续下降，目前已有最低1440元/镍的成交出现，后续随着矿石供应改善，仍可能会有下行空间。

　　2 、硫酸镍受低成本原料供应增加影响，价格重心趋于下移

　　硫酸镍冶炼厂前期原料成本压力较大，挺价意愿较强，但现阶段高价出货不畅，个别企业为减少亏损，计划7月开始减停产。

　　随着前驱体企业一体化发展，加之目前硫酸镍价格较高，企业更倾向于采购原料自产或者代工，外采需求不佳，对硫酸镍出现负反馈，将加速硫酸镍价格回落。近期的镍湿法中间品MHP镍成交系数在66-70折，在硫酸镍生产原料中相对经济性较好占比提升。此外高冰镍回流量逐渐放量，加工产能也在持续提升，硫酸镍成本下降趋势延续。而镍豆相对经济性最差几无需求。

　　四、走势预期及风险提示

　　镍价基于电解镍低库存和结构性变化不一致，未来仍会表现高波动特性。当前LME镍近期失守25000美元关口，存在进一步下探寻底可能，由于外盘显著弱于国内走势，且进口窗口打开，因此对国内形成较强的偏空带动。沪镍宽波动，但高点逐渐下移，近期重心进一步自前期下移，料会在18-21万元之间的宽幅反复，波动震荡下探。注意短线不建议过度追空，逢反弹偏空操作思路为主。

　　中长期随着镍结构性短缺的矛盾随着新产能释放逐渐缓解，镍价整体的运行重心甚至存在进一步向下拓展空间的可能性。电解镍低库存难改，镍back结构仍将延续，注意近远月价差波动机会。

　　风险提示：1、供应端扰动。印尼关税或供应中断等风险事件。

　　2 、新能源电池需求修复超过供给增量，硫酸镍需求超预期，镍豆作为补充原料进一步显著去库存。