悠哉油斋：多重利空打压，棕榈油向下破位

　　印尼已发放棕榈油出口许可证82万吨，其中，与DMO相关的出口许可证60万吨，特别出口许可证22万吨。虽然从整体来看，半个多月仅82万吨的出口许可证发放进度显然偏慢，但经历一个多月的出口停滞后，保守估计印尼当前的棕榈油库存超过800万吨，如此天量的棕榈油库存仍引发市场较多担忧。

　　印尼PTPN毛棕榈油招标价仅10500千印尼盾/吨左右，较4月底的16000千印尼盾/吨以上大跌35％。按照该报价，印尼CPO出口成本仅1250美元/吨左右，精炼棕榈软油出口成本仅1100多美元/吨，而目前印尼近月毛棕榈油FOB报价在1500多美元/吨，精炼棕榈软油报价在1400美元/吨左右。较高的出口利润给予出口商较大的调价空间，棕榈油报价的持续下跌成为本周棕榈油盘面承压的重要原因。

　　当前不论从期货还是产地报价，从内盘还是外盘来看，棕榈油价格已低于4月22日印尼总统宣布将禁止食用油原料出口前，此前印尼出口不畅引发的升水已基本回吐完全。从目前的印尼出口许可额度发放情况看，印尼6-7月出口或能恢复至150-200万吨偏正常水平，不应对棕榈油价格形成更多的冲击。此外，印尼将6月14日至7月31日期间的CPO出口levy最高档设置为200美元/吨，较8月1日后的标准低40美元/吨，且特别出口额度发放仅在7月底前，试图促进6-7月出口的意图明显。然而，在6-7月加速出货缓解国内库存压力后，并不能排除印尼政策重心再度发生改变的可能，鉴于本周印尼已更换贸易部长，而印尼总统称新部长将专注于当地食品供应而不仅是出口。

　　综合来看，虽然伴随着价格大幅回落及升水回吐，印尼出口恢复对棕榈油市场冲击应已有限，但不排除印尼在超高库存压力下继续调价对棕榈油市场的进一步打压。此外，当前油脂市场还面临宏观及原油市场的外部拖累，系统性下跌风险暂未解除。本周棕榈油09合约跌破60日线支撑后遭遇资金追空，下方空间被进一步打开，短期关注其在10000附近支撑表现，对单边及月差做多暂表示谨慎。