规模越大收益越差，选基要选“小而美”？公募

　　  2022年上半年刚过，公募基金收益排名也已经揭晓。今年上半年，能够排名前列的基金普遍都是名不见经传的“小而美”产品，相对而言，过往关注度较高的规模较大的产品收益表现较差。

　　  在今年震荡调整的市场背景下，公募基金再次给投资者形成了规模越大收益越差的印象。那么，是否规模越大的产品，越不值得我们去投资？既然如此，为什么还要去关注这些规模较大的基金产品，以及顶流的基金经理呢？

　　  而规模更大的，超过50亿以上规模的产品，它们影响的投资者人数最多，影响的财富效应也是最大的。所以，如果能在行情不好的时候，能够从这些产品中找出最优秀的基金经理和基金产品，或许对我们的基金投资也能带来帮助。

　　  同时，一般来说，如果主动型基金规模超过50亿，那么就会给基金经理带来较大的管理难度。所以，有能力管理50亿以上甚至是100亿、几百亿规模产品的基金经理，往往也就成为了顶流基金经理。而当下，线亿的也并不多。

　　  据WIND统计，混合型基金中，规模超过50亿的产品共有178只（包含A、C类份额，下同），规模超过100亿的产品有49只，规模超过200亿的有11只，规模超过300亿的有5只，规模超过500亿的是张坤管理的易方达蓝筹精选，另外葛兰管理的中欧医疗健康A和中欧医疗健康C分别都超过了300亿。

　　  从普通股票型基金来看，规模超过50亿的只有27只产品，规模超过100亿的只有8只产品，规模最大的是萧楠和王元春共同管理的易方达消费行业，规模达到237亿，另外崔宸龙管理的前海开源公用事业规模也达到200亿。

　　  先看混合型基金，规模在50亿以上的178只产品，实际上只有15只产品取得了正收益，占比不到10%。而今年所有基金的平均收益率为4.91%，上述50亿规模以上的混合型基金，只有48只产品收益率超过了平均水平，占比大概是27%。也就是说，不到三成的产品跑赢了市场平均水平，从这个层面看，规模越大确实越难取得好的收益。

　　  这当中，表现最好的顶流基金经理当属中庚基金的丘栋荣，他管理的中庚价值品质一年持有期收益16.14%，中庚价值领航收益13.68%。丘栋荣管理的两只产品，规模分别为58亿和79亿，规模不小，但也不算太大，这不仅体现了基金经理的投资水平，同时也体现出丘栋荣将持有人利益的保护看得非常中。

　　  表现较差的混合型产品，也有好几位是顶流基金经理。比如黄兴亮管理的万家行业优选，亏了24.35%，蔡嵩松管理的诺安成长亏了23.37%，而且这两只产品规模都超过百亿，分别达到112.5亿和246.16亿。

　　  此外，前海开源的曲扬、汇添富的劳杰男、兴全的谢治宇、景顺长城的杨锐文、睿远的傅鹏博、华夏的周克平、交银的杨浩、工银瑞信的袁芳等，他们的产品今年以来损失也都超过15%。

　　  之所以他们的业绩也不算难看，可以从他们的产品布局方向来说明问题。张坤和刘彦春都是买的各种“茅”，时间拉长了看，在今年的行情中，如果长期持有，也不会带来“重伤”，尤其是白酒等大消费，近期复苏迹象明显。

　　  另外，葛兰买的创新药，今年波动要大一些，但市场稍有好转，似乎反弹得也快。葛兰第一大重仓股药明康德（102.800, -1.19, -1.14%）（SH603259，股价102.8元，市值3040亿元），2月份就已经完成见底，再也没有创过新低。另一只重仓股爱尔眼科（43.650, -1.12, -2.50%）（SZ300075，股价43.65元，市值2366亿元），3月份见底之后，反弹了80%。

　　  据WIND统计，27只规模在50亿以上的普通股票型基金，今年以来全线亏损，表现最好的是郑泽鸿管理的华夏能源革新，今年以来亏损-0.1%，该产品规模184亿，是规模第三大的普通股票型基金。

　　  其次，陆彬管理的汇丰晋信低碳先锋亏了1.31%，陶灿、田元泉和张湘龙共同管理的建信新能源亏了2.6%。50亿规模以上的普通股票型，只有上述三只产品今年业绩跑赢了平均水平。

　　  再看表现不佳的产品，李元博管理的富国创新趋势亏了25.28%；陈涛、曹庆共同管理的中庚价值先锋亏了21%，杨锐文管理的景顺长城环保优势亏了20.31%。此外，郑澄然、周蔚文、赵蓓、萧楠、冯明远、崔宸龙等顶流基金经理，他们管理的股票型基金都亏损超过10%。

　　  因此，我们盘点这些规模较大的公募产品，目的就是寻找那些真正给持有人带来较大财富的顶流基金经理。这类产品，尽管相对收益可能跑不赢所谓“小而美”的基金，但是从绝对效应来看，是其他产品远远不可比拟的。