豆粕单日暴跌200元吨后，还未触底？

　　CBOT大豆主力05月合约报收于1617.25美分/蒲，月跌21.5美分/蒲，跌幅1.3％。

　　连粕M05主力合约报收于4106，月涨244，涨幅6.32％。

　　纵观整个3月份的连粕价格走势，同样可以分为两个阶段，第一阶段为月初至3月24日；第二阶段为3月24日至月底。第一阶段连粕M05持续走强，接连再创新高，最高创出4495点。其主要原因：一方面同时期的外围CBOT大豆期价强势依旧，为连粕提供了外围环境支持；另一方面因国内豆粕现货市场在供给不足，疫情事件的影响下，现货价格基本面相当强势，令深度贴水现货价格的期价易涨难跌。

　　第二阶段连粕M05快速下挫，不断走低。其主要原因：一方面因外围CBOT大豆基本面松动，CBOT大豆价格下跌带动连粕下跌。另一方面更为重要的原因在于国内豆粕市场现货基本面预期不断恶化，如在4-5月进口大豆到港量将明显回升的预期下现货商纷纷抛售豆粕现货；同时国家粮食交易中心将启动政策性进口大豆拍卖。

　　从3月的豆粕现货基本面来看，3月23日之前豆粕现货价格在强现实的作用下，现货价格不断走高，国内各区域纷纷突破5000元/吨的大关。这一时期的现货市场特点是油厂再进口大豆紧缺，叠加疫情干扰的现状下，开机率一降再降，令豆粕供应不断压缩；饲料需求虽下滑明显，但供给的收缩程度大于需求下滑的程度，令供应方占据上风。而月底现货价格的不断狂泻，特别是最后几日几乎以每日下跌100元/吨的大踏步式暴跌。主要原因在于市场多数参与者对4-5月国内庞大的进口大豆到港量，以及在政策性进口大豆抛储双从供给回升的压力下，对后市大多不看好，纷纷提前抛售现货。如此一来，原因受到豆粕供给端不断收缩冲上5000元/吨大关的豆粕出现了“成也供应、败也供应”的局面。

　　展望后市：4月份的CBOT大豆期价或延续3月底以来的回落走势，价格重心逐步下移，CBOT大豆7月合约或有望跌至1500美分/蒲。其主要原因：随着南美大豆产量趋于定产，影响CBOT大豆主要关键点或转向美国大豆方面。根据USDA3月31日公布的种植意向面积数据显示，2022/23年度美国大豆预计种植面积将达到创记录的9095万英亩，按照单产51.5蒲/英亩，总产量将高达46.84亿蒲，期末库存有望回升至4.2-5.2亿蒲，库消比将大幅回升至9-12％。如此一来，在美国大豆产区不发生影响大豆产量前景的恶劣天气之前，CBOT大豆价格运行重心将逐步下移。

　　4月份的连粕M05走势或以继续下跌，将创出阶段的低位，下方空间暂看3600点附近一线月豆粕供应回升的压力需要面对，据Mysteel农产品团队统计，4-6月国内进口大豆到港预计为845万吨、860万吨和805万吨；同时4月1日将再次开启政策性大豆拍卖。同时，外围CBOT大豆市场4月份暂南寻实质性影响方向的利多题材。而需求方面，4月份的豆粕消费需求难言乐观，如遇油厂开机率回升之后，豆粕供应上升，前期被套的贸易商及饲料企业提货难言积极，且多数油厂5月豆粕仍剩相当部分可售头寸，不排除后期仍有竞相杀价的可能。如此一来，饲料及养殖终端企业在真正建立库存之前，将经历一波观望的时期，将令豆粕供给压力再次放大。