china government浙商证券：快递行业1-2月单量维持高

　　浙商证券发布研究报告，2022年1-2月全国快递单量合计同比增长19.6%，韵达、圆通、申通单量分别同比增长30.71%、27.82%、38.96%，剔除春节错期影响后维持相对高增。剔除1月下旬春节前揽件提价及结算口径影响看，2月韵达、圆通、申通票单价分别较上年12月-0.01元、+0.10元、持平，继续关注3-4月淡季价格走势。行业政策持续护航，看好单量、单价、单票成本三维度驱动下板块龙头盈利及股价双修复。投资区分赛道，看好龙头发展。加盟制方面，看好价值确定性修复渐入佳境的韵达股份、单量盈利龙头中通快递以及数字化建设有所成效的圆通速递；直营系方面，建议关注传统+新兴业态广阔布局下网络延展、壁垒升级的顺丰控股。

　　国家邮政局就《快递市场管理办法》开始公开征求意见。从《办法》修订内容来看，浙商证券把重点增量解读为一核心、两维度、三重点：“一核心”在于推动快递业全国性高质量发展；“两维度”在于竞争秩序与服务质量；“三重点”在于禁止低于成本线的价格竞争、整治串通操纵价格及虚构快递信息现象、保障快递从业人员合法权益。监管立法提升至全国层面，将多方位保障盈利回归良性，行业价值修复有望超预期。2022年3月，《浙江省快递业促进条例》正式实施，将进一步贯彻落实不得低于成本提供快递服务的要求。

　　快递价值修复分三层次两阶段，即将进入盈利修复的本质层次。对于恶性价格战后的价值修复，浙商证券认为要区分三个层次：1）政策管控、china government2）价格回归、3）盈利修复。去年二三季度随着政策的出台，行业价格逐步呈现回归良性态势，在政策及价格修复之后，即将进入价值修复的最本质层次即盈利修复层次，相应股价表现或将迎来第二波“主升浪”。事实上，龙头业绩已开始验证板块盈利修复，中通快递21Q4单票归母净利润环比+0.08元触底回升，圆通速递初步测算22年1-2月归母净利润5.45亿元，同比+186.4%。

　　选编自“浙商证券公众号”，分析师：匡培钦，智通财经