铁合金：疫情冲击市场信心，铁合金有何交易良

　　国务院召开的金融稳定发展委员会专题会议再次强调全力落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，释放稳经济，稳资本市场信号。

　　动力煤55港库存当周3764.9万吨，上周3778.1万吨，-13.2万吨或-0.35％。供应方面，什么是绩效管理大秦线％。而兰炭方面，陕西兰炭受环保影响，价格有所上调。

　　锰硅内蒙生产利润-322元/吨，环比+44元/吨，同比-724元/吨，利润率-3.81％；锰硅广西生产利润 -877元/吨，环比+25元/吨，同比-608元/吨，利润率-10.31％；硅铁内蒙生产利润954元/吨，环比-46元/吨，同比-729元/吨，利润率11.29％；硅铁宁夏生产利润1433元/吨，环比-46元/吨，同比+49元/吨，利润率16.86％；从产业链利润的角度看，受矿价成本挤压，锰硅北方产区利润处于同期偏低水平，而南方产区亏损下产量依然受限。硅铁利润处于中等水平，低于去年同期水平。

　　锰硅总库存27.36万吨 ，环比-4.68万吨，-14.61％；锰硅厂库13.86万吨，环比-4.82万吨，-25.82％，交割库13.49万吨，环比+0.14万吨，+1.07％。锰硅库存水平尽管高于去年同期，但环比改善明显。

　　硅铁总库存9.24万吨 ，环比-0.53万吨，-5.47％，同比-2.42万吨，-20.78％。硅铁厂库6.44万吨，环比-0.74万吨，-10.25％。交割库46.18万吨，环比-2.67万吨，-5.47％。硅铁库存水平较去年同期偏低。

　　随着后续钢厂限产结束以及季节性需求回升，我们认为供需结构缓和的可能性偏大。锰硅、硅铁的供需结构有望从过剩逐步缓解。根据最新的统计局公布的粗钢以及钢材数据，我们对预估的铁合金供需平衡表作出修正。

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　　驱动：锰矿坚挺，电价预期平稳

　　锰硅方面，由于高品氧化矿发运的减少，港口氧化矿库存继续走低，外盘报盘上涨。电价整体在煤电定价机制下保持合理波动。成本差异下，锰硅现阶段表现更为坚挺。

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　　策略展望

　　综上，我们认为，随着钢厂复产需求边际提升的预期下，铁合金后续有进一步改善的空间。但现阶段市场加剧波动的情况下，根据产业驱动的差异，建议投资者关注买锰硅空硅铁策略。我们认为现阶段可考虑靠近硅铁-锰硅价差高位介入建仓，低位平仓，操作期限：两周。价差波动区间参考。

　　风险点：高品氧化矿供应超预期，钢厂需求低预期。