通胀预期持续走高 金价突破重要关口或进一步上

　　  另一方面，白银受逢高落袋的影响，在24.5美元附近盘整，白银ETF持仓也再次出现流出，总持仓已经降至2020年11月末以来最低，金银比继续在7月高点形成的支撑73.4附近波动。

　　  美国10月达拉斯联储商业活动指数录得14.6，高于预期。

　　  据圣路易斯联储数据，美国5年期盈亏平衡率升至有记录以来最高水平。

　　  前美联储主席格林斯潘∶美国通胀恐将显着地高于美联储2%的通胀目标。

　　  据美联社，民主党参议员曼钦似乎赞同白宫对亿万富翁和某些公司征收新税的提议，以帮助支付拜登总统的支出计划。后曼钦表示本周将达成经济议程的框架协议，并称对支出计划的规模上限建议仍是1.5万亿美元。而民主党参议员Wyden称富人税将在未来两天内完成起草;多数党领袖舒默则表示，拜登的经济议程还有3-4个问题需要解决。

　　  近期由于美债收益率持续上升，黄金大部分时间表现一般;且随着股市继续创新高，黄金难以吸引避险需求。但随着通胀上升和滞胀威胁日益严重，许多投资者被迫重新评估对通胀和避险对冲的需求。

　　  尽管市场仍认为美联储即将开始缩债，但我认为美联储不会走在通胀曲线之前。当前的通胀环境与前几年不同，因为并不是由消费者需求驱动的，而是由于全球供应链短缺导致价格上涨所致的。而有经济学家预测，全球供应瓶颈可能需要数年时间才能解决。由于通胀是长期的，美联储的工具并不能修复供应链问题，加之货币政策不会收紧太多，因为不断增长的债务限制了利率的上涨。随着金价重回1800之上，进一步上升空间将打开。

　　  因部分投资者寻求通胀对冲，黄金正在积聚短期动能。金价现已突破1800，上方关键阻力位料是1830。然而长远看，黄金走势主要取决于各国央行采取何种积极措施以遏制通胀。

　　  美联储加息定价过鹰 通胀正在推动金价目前，通胀担忧正在推动黄金走高。由于仍高度关注市场对美联储退出宽松政策的定价，投资者对黄金持谨慎态度。然而，我行认为，市场的定价过于鹰派，通胀上升与潜在的能源冲击及持续的供应链短缺有关，因而不太能引起美联储的反应，但市场并没有考虑到这点。随着市场对美联储加息定价减少的可能，持有贵金属更有吸引力。目前，黄金与历史上类似情况的水平相比仍明显低估，其突破数月下跌趋势可能表明，通胀对冲带来的流入开始超过美联储加息引发的投机性外流。

　　  尽管银价可能会试探200日均线美元，但该涨势不太可能持续。

　　  美国通胀年率料将在年底前后触及6%，且短期收益率仍接近于零，促使投资者增加白银多头仓位。但随着美联储准备开始退出量化宽松，实际利率预期可能见底。而随着全球经济复苏放缓，工业对白银的需求也将放缓。白银ETF 持仓减少及期货净头寸暂时跌至负值均可能打压银价，料银价将在明年下半年触及19美元。