跨界锂电汹涌上路 新周期考验“新手”

　　公司2018年员工持股计划所持有的3302.87万股紧随大涨全部出售完毕。

　　疑似精准踩点的清仓式减持已经受到监管关注。宋都股份在4月1日公告称，浙江证监局认定公司信息披露存在不及时和重大遗漏的情形，已对公司、公司董事长俞建午、董秘郑羲亮出具警示函。

　　新力金融在去年11月发布公告，拟将金融业务置出上市公司，购买比克动力75.62%的股权，但这项并购计划在今年4月宣告落空。园林公司天域生态在今年2月宣布以6.1亿元现金增资六氟磷酸锂生产商青海聚之源，增资后持有对方51%的股权，但在1个月后下调投资额至2.1亿元，持股比例降至35%，且调低了青海聚之源的业绩承诺。

　　还有一些跨界项目虽然符合产业逻辑，但公告披露规模可能存在水分。追随钛白粉厂家的跨界潮流，惠云钛业近期也宣布与云浮市云安区人民政府、云硫矿业投资新能源材料产业园，重点布局磷酸铁、磷酸铁锂等项目。这项产业园投资规模达100亿元，其中惠云钛业牵头约62亿元，但公司一季度末现金余额仅3.34亿元。

　　惠云钛业在回复深交所关注函时坦言，项目具体协议能否签署并落地实施具有不确定性，投资项目拟分阶段实施。此外，公司现在并没有磷酸铁、磷酸铁锂生产技术经验，产品成本和销售也存在波动风险等。

　　“除了炒作动力外，政府和企业也存在一些默契，在立项时有‘吹泡泡’的冲动，但实际落地会视情况分期推进，不一定都能完成。”上述石油化工企业高管表示。

　　每当锂电行业位于周期高潮时，总会吸引来一批新进入者。紧随其后的是，不具备独特竞争力、不能突破行业壁垒的跨界者最终仍会被淘汰出局。

　　上一轮周期主要跟随产业政策的节奏。在政府补贴之下，新能源汽车首先在B端市场快速崛起，中国也在2015年成为全球第一大新能源汽车市场。2016年~2018年产业热度持续提升，并于2018年上半年宁德时代上市时掀起高潮。不过，2019年补贴退坡带来冲击，行业一时间陷入低谷。

　　从并购项目观察，周期性波动也非常明显。据高工锂电统计，2017年锂电产业链并购案例有54起，涉及金额超550亿元；2018年也正好达到54起，涉及金额超过860亿元。而2019年事件数量降至20起，金额277亿元，并购热情已经浇灭大半，且单一项目涉及金额有所下降，跨界案例也明显减少。

　　一批在高热中入场的项目最终败走锂电市场。高工锂电数据显示，2018年至2019年锂电行业终止收购案例发生超15起，比如中利集团终止收购比克动力、八菱科技终止收购宇量电池、美都能源终止29亿元收购瑞福锂业等。锂电“新手”普遍遇到的问题有估值过高、竞争力下滑、对赌失败概率高、补贴政策变化等。

　　新一轮热潮起步于2020年年末，并一直持续至今。与以往不同的是，新能源汽车已经由政策驱动转为市场驱动，在私家车领域打开局面。中汽协数据显示，2021年国内新能源汽车产销量均超350万辆，同比增1.6倍。2022年上半年虽然受疫情扰动，但市场普遍预计全年销量将达到550万辆以上。

　　相应的，从锂资源到各类中游锂电材料迎来需求井喷，价格上涨几乎贯穿了整个2021年，业内企业的扩产规划此起彼伏。

　　入局的时机变得格外重要，因为市场供需关系随时都在发生变化。上述石油化工企业高管表示，2021年六氟磷酸锂涨到50万元/吨的价格时，采购都需要预付款，至少是现货现款，但现在六氟价格距高点已经腰斩，业内也出现1~2个月的账期，“机会已经不像前两年，到2023年锂电材料出现供过于求时，内卷就开始了。”

　　随着新建产能集中释放，绝大多数锂电原料的供需关系在2022年将趋于平稳。高小兵表示，六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂等原料等产能目前较为充裕，但石墨化、磷酸铁和PVDF等原料仍处于紧缺状态，预计在第三、第四季度会陆续达到平衡。到2023年前，除锂矿外，其他锂电原材料的规划产能如能如实投产，产能瓶颈将得以解除。

　　因此，跨界者需要谨慎衡量项目可行性。上述石油化工企业高管表示：“1吨六氟磷酸锂装置和基础设施投资需要4亿元，算上流动资金和存货因素则需要12亿元。等到1~2年的建设周期之后，市场已经很卷了，作为新人想要切入客户供应链，报价是不是要再便宜一点、账期再长一点？”

　　“不是不可以入局，而是手中一定要抓住几张关键好牌。比如做六氟，产品性能、成本控制是最基本的要素，还要做好产品组合和上下游协同，这样才能熬过市场内卷的时期。现在锂电战场上的都是老兵，赤手空拳上去是一件很危险的事。”上述高管提醒。