石头科技：从研发新秀逐渐成长为行稳致远的行

　　作为在全球范围内具备高成长性的赛道，扫地机行业的竞争在今年愈加激烈。与过往不同的是，近两年原材料及海运价格处于高位，全球多个港口长时间拥堵，导致企业出海挑战不断。也因此有更多企业将火力集中到内销市场，加速了产品和技术的更迭。

　　石头科技、科沃斯、追觅等企业上半年都推出了面向国内市场的新品，比如石头科技新一代扫拖机器人 T8、G10S 系列，承接去年G10系列能力继续驱动着内销市占率的提升，2022 年 Q1 内销同比增速接近 150％，线月在疫情影响以及行业承压下，石头科技内销仍逆势同比增长45％、67％。国海证券分析，营销投放加码优化市场体系，使得石头科技综合实力更加均衡。2022Q1石头科技销售表现优秀，表明营销投入已开始逐步兑现，未来有望进一步助推业绩增长。

　　作为国际上激光雷达技术及相关算法领域领先的扫地机器人企业，石头科技夺取第一阵地的武器即技术实力，石头的产品力国在全球都具有相当的竞争力。依靠领先的产品力降维打击，石头科技在全球的市占率快速攀升。根据 iRobot 数据，公司全球市占率在短时间内反超小米。2017-2020 年仅四年时间，公司全球市占率从 1％上升至 9％，位居行业第三。

　　紧随其后的是其自主品牌的快速成长，依靠自主品牌业务的高毛利率，石头科技在2019至2020年实现盈利能力同步提升，毛利率由36.12％上升至 51.33％。同时受毛利率提升拉动，净利率也大幅提升。

　　卓越的产品力帮助石头科技自主品牌建设快速实现“0-1”的过程，是其早期快速成长的关键因素之一。但是石头科技的极客基因同样决定了，相较于产品体系而言，市场体系方面有更多提升空间。此前石头科技也一度因为营销能力欠缺保守市场质疑。

　　转折出现在2021年，受原材料及海运价格处于高位，全球多个港口长时间拥堵的影响，企业盈利能力短期承压。在这一阶段，相同赛道的企业纷纷将目光瞄准国内市场，石头科技则选择了加大营销投放力度的方式应对行业激烈的竞争。

　　石头科技在中对此表示，目前公司自有品牌的全年收入占比接近100％，也到了全球市场规模，这是对公司坚持走自有品牌之路的肯定，后续仍会坚持全球化市场和自有品牌的战略思路。

　　毋庸置疑，当前阶段石头科技的营销投入在内销市场上的意义更加突出。数据显示，2022Q1其毛利率达到47.49％ ，环比21Q4 提升2.75pct，主因产品结构改善带动；净利率达到25.22％，环比上季度提升6pct，修复明显，显现出较好的成长韧性。

　　另外值得关注的是，石头科技今日发布公告称，拟使用超募资金4.6亿元增资全资子公司惠州石头，用于投建自建制造中心项目。这对于石头科技而言，不仅仅是生产模式的改变，更意味着在研产销的灵活性上更进一步。

　　随着营销力度、海内外渠道、生产端自建等板块的持续补齐，石头科技从研发新秀逐渐成长为行稳致远的行业龙头。

　　中长期看，扫地机赛道在全球范围内仍具备高成长性。根据iRobot公告，2021年全球主要国家扫地机器人渗透率均低于15％，预计未来五年主要国家复合增速在20％以上。石头科技为代表的国产扫地机龙头产品力、供应链、迭代创新速度等均强于海外龙头，具备持续份额扩张的潜力。

　　此外，2022年海运压力边际改善释放积极信号，海外业务拓展或将因运输压力缓解而受益。中泰证券研究所表示，持续看好扫地机赛道的远期发展，且看好公司作为龙头长坡厚雪优势逐渐强化。