兴证策略：11类资金哪些在加仓？后续怎么看？

　　6月北上资金净流入479亿元，净流入金额较5月提升310亿元，年初以来北向资金转为净流入467亿元。拆分来看，6月配置盘净流入309亿元，交易盘净流入154亿元，两类资金加仓步伐同步提速。

　　北上资金5月以来净流入食品饮料、银行、电力设备、基础化工、煤炭行业较多，净流出房地产、钢铁、有色金属、轻工制造、电子行业较多。拆分来看，配置盘5月以来净流入电力设备、食品饮料、银行、机械设备、煤炭行业居多，净流出房地产、有色金属、钢铁、医药生物、家用电器行业居多；交易盘净流入食品饮料、银行、医药生物、交通运输、家用电器行业居多，净流出电力设备、电子、机械设备、房地产、钢铁居多。

　　今年5月以来净流入居前的个股有伊利股份、贵州茅台、招商银行、东方雨虹、中国中免等，净流出居多的个股有宁德时代、海螺水泥、天赐材料、三花智控、新宙邦等。

　　今年6月新发偏股基金规模为175亿元，已经超过5月整月发行。尽管基金发行绝对规模仍处于历史低位，但5月下旬以来周度发行数据已有所回暖。老基金申赎方面，4月偏股老基金获净赎回582亿元，赎回规模环比有所增大，但赎回规模并不大。

　　基金重仓指数过去一个季度收益率已经转正至1.0％，新发基金成立份额也拐头向上，基金收益率若继续回升有望推动新发基金成立份额逐步迎来回升。

　　5月初以来全部开放式基金股票仓位环比下降0.58％至64.20％，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的股票仓位分别环比变动-0.80％、-1.03％、-0.28％至86.61％、80.79％、60.46％，其中普通股票型和偏股混合型基金降仓的幅度相对较大。5月以来，虽然市场较前期明显回暖，但公募基金并未显著加仓，并非近期加仓主力。

　　固收+产品今年收益率中位数已经回升至-0.64％左右，市场回暖后收益率回撤的幅度较前期明显缩小，引发负反馈的概率较小。当前有18.5％的固收+产品收益率低于-3％，仍存在一定业绩压力，不过该比例较5月底的30.9％继续回落，业绩压力持续缓解。考虑到当前市场已经逐步回暖，且固收+产品股票仓位已经处于近两年较低水平，后续加仓意愿有望提升。

　　5月以来ETF净赎回91亿份，其中宽基、科技、先进制造、消费、金融、周期、其他主题，消费ETF净申购居首，宽基ETF净赎回居多。今年以来ETF净申购1327亿份，其中宽基、科技、先进制造、消费、金融、周期、其他主题，宽基、科技和消费净申购居多。从历史来看，ETF流动往往与市场反向，5月以来市场明显回暖，今年以来持续加仓的ETF转为流出。

　　股票私募多头的仓位比例较5月初提升0.48个百分点至65.58％，仓位水平回升至三年滚动28.6％的分位数。不过，5月29日至6月10日，股票私募多头仓位有所回落，下降1.67个百分点。今年以来私募整体大幅降低仓位，当前仓位水平仍然处于较低水平，但近期市场回暖之下，私募加仓意愿整体有所提升。

　　5月以来两融净流入474亿元，其中5月、6月分别净流入152亿元、321亿元，今年累计净流出2168亿元。从两融余额来看，6月21日两融余额回升至1.57万亿元，较4月底增加558亿元。从两融成交来看，截至6月21日，6月成交占比已经回升至8.08％，较4月、5月分别增加1.31pct、0.79 pct，两融成交活跃度较前期逐步回暖。

　　5月以来两融资金净流入电子、有色金属、基础化工、机械和非银行金融行业居前，仅流出医药、消费者服务、计算机、钢铁和农林牧渔行业。当前两融余额较高的前四大行业分别是医药、电子、非银行金融和电力设备及新能源等。

　　今年5月以来产业资本净减持共437亿元，其中5月、6月分别净减持202亿元、235亿元，净减持压力较4月有所抬升，不过净减持绝对数值仍处于2020年以来较低水平，减持压力不大。回顾历史，往往在市场表现较好、大幅上涨后，产业资本减持压力较大，比如2020年7月、2020年11月、2021年11月等。当前市场经历过大幅下跌、处于低位区间时，短期来看市场净减持压力预计有限。同时，限售解禁方面，今年6-9月的月度解禁市值较前期明显抬升，解禁压力环比预计加大。

　　从行业结构来看，电子、银行和电力设备等行业面临的资金流出压力相对较大。年初以来，医药生物、基础化工、电力设备、电子和计算机等行业遭到减仓的市值居前。解禁压力方面，今年6月至12月解禁市值居前的行业为电子、银行、电力设备、医药生物和基础化工。

　　1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险。

　　注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告