看空共识之下，利多何寻？

　　令新季合约价格承压，9-1价差明显走强。

　　尽管扩种预期落地，增产概率提升，但最终决定新季皮棉成本的籽棉价格难以下确切结论，面临三方面因素：1、籽棉市场供需结构下，抢收可能性存在；2、纺企低库存下的金九银十，补库动力可能形成自下而上的支撑；3、在新疆棉农植棉收益面临压缩，内外价差极度扭曲，收储新疆棉的空间逐渐打开。

　　新疆棉农种植热情高涨，同时也遭遇到种植成本的大幅抬升，化肥、地租、人工成本均延续去年涨势。根据调研，新年度种植成本将提高400-500元/亩至2800-2900元/亩，而在成本攀升的压力下，棉农依然期待在收获季向轧花厂转嫁种植成本。抢收是否重演？尽管轧花厂在本年度亏损之后，预计收购心态将转向谨慎，但轧花产能淘汰缓慢，新疆籽棉僧多粥少的供需格局一两年也难以改变。此外，目前纺企、布厂的原料库存整体偏低，已经充分反馈了产业悲观的情绪，而金九银十传统纺织旺季恰逢籽棉收获季，补库动力可能与籽棉市场形成合力。

　　本周，收储政策并未在新疆轧花厂的呼吁下露面，这也引发了市场担忧，加速了下跌，但这并不代表未来收储可能性低。在2014年-2021年时间段内，中储棉净抛储达到1172万吨，库存水平已经明显见底，现在已经开启净收储周期。在前期内强外弱、价差走高的背景下持续收储外棉，不过量价未知。而现在在疆棉禁令影响下，内外价差走弱到近十年来的极值区域，中储棉可能灵活转向，转而以更具性价比的价格，在籽棉收购期间进行收购，保障棉农收益的同时，提高库存水平。

　　个人认为，短期利空打压加剧货权从轧花厂向贸易商的转移，贸易商完成低持仓成本的抄底承接后，国内棉市下面面临一定贸易商的成本支撑，09合约下跌空间有限，09合约空单可择机逢低平仓离场。从产业角度来看，供需双弱的格局正在形成，且大概率将在下一年度延续，01合约和05合约的跌幅正在打开，择机逢高建立空单，不过九十月份的收购季应该回避。

　　棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格大跌，现货交投较上周明显好转。棉纱价格本周跌速加快，气流纺棉纱需求较好价格暂稳，环锭纺棉纱中C32S走货相对尚可，其他品种销售偏弱，纺企对于后市预期较为悲观，库存高位下以去库为主。由于棉花跌幅较大，纺企即期利润有所好转，个别品种扭亏为盈，但开机变化不大。全棉坯布市场销势持续疲弱。织厂方面开机略有下调，目前纯棉坯布后续订单承接不力，内外销订单均不佳。随着棉花期货下跌，织厂继续维持随用随买的操作。