1-4月份尿素需求分析

　　1、2022年1-4月份国内尿素表需大幅增加225万吨，在出口法检的背景下整体库存依旧处于相对低位，尿素需求有明显增加。

　　2、三聚氰胺出口放量，开工高位，为今年尿素需求带来明显增量，但当前三聚氰胺需求逐渐走差，生产利润压缩至亏损，预计后续难以持续带来需求增量，需求有边际走弱的迹象。

　　3、脲醛树脂也为尿素带来一定的需求增量，但与三聚氰胺一样，脲醛树脂的需求也出现走差的迹象。

　　4、今年尿素最主要的需求增量还是来自化肥的替代使用，在尿素价格明显低于其他肥料的背景下预计替代部分还将存在，但下半年这一块的需求预计也将少于上半年。

　　5、后续不管农业需求还是工业需求，对于尿素的消费都将逐渐减少，尿素供需格局或逐步走向宽松。

　　从供应端来看1-4月尿素产量为1886万吨，2021年同期为1747，同比增加8％，合计139万吨，总产能来看尿素基本稳定在7334万吨，开工在保供政策下基本维持在相对高位，因此使得2022年1-4月份尿素产量出现明显增长。

　　出口端来看，在出口法检政策下出现明显缩量，1-4月，尿素累计出口49万吨，去年同期为134万吨，同比减少64％，合计86万吨。当前来看，国外尿素依旧明显高于国内价格，且国内总体库存处在低位水平，供需相对偏紧，因此短期内出口完全放开的可能性较小，预计在尿素供需转宽松之前，出口量将继续维持在相对低位。

　　结合产量和进出口数据计算尿素的表观需求，可以看到，1-4月表需1838万吨，去年同期为1613万吨，同比增长14％，合计225万吨。因为港口库存基本锁定为出口货物，因此这里在不考虑港口库存的情况下，表需增加了225万吨，而企业库存增加23.5万吨，因此可以估算出2022年1-4月份全国对于尿素的消费增加了225-23.5=201.5万吨。因今年新增了夏管肥的收储计划，市场普遍预计夏储肥的尿素收储量在130万吨左右，但实际储可能远不到130万吨。这里假定收储量就在130万吨，那么减去之后得到今年除去夏储肥肥之后1-4月的尿素需求增量为71.5万吨。

　　库存来看，4月底，企业库存将近42万吨，上年同期18.5为万吨，同比增加23.5万吨，港口库存因出口法检原因小幅低于去年同期。从绝对量来看，不管社会库存还是企业库存，今年整体的库存量都处在相对较低的位置，隐性库存量较小，表明尿素是真实被消费了。

　　可以看到，在考虑夏管肥的情况下，尿素需求量都增加了将近71.5万吨，如果夏管肥的收储量不及预期，那这个需求的增量将会更大。下面看一下今年需求端的变化。

　　尿素最大的需求为农业需求，50％的尿素直接用于施肥，另外有17％的尿素用于生产复合肥，剩下将近30％的需求为工业需求，主要有脲醛树脂、三聚氰胺、氰尿酸、车用尿素和电厂脱硝。从2022年来看，尿素的主要需求增量主要

　　三聚氰胺主要生产原料为尿素，2022年产能基本稳定在200万吨左右，因外盘尿素价格高企，内外价差较大，而三聚氰胺没有出口限制，2022年三聚氰胺出口放量，1-4月出口量214吨，同比增长49％。在出口大增的背景下，三聚氰胺开工与产量创出高位。

　　1-4月三聚氰胺累计产量53.13万吨，同比增加18.8％，合计8.4万吨，按生产一吨三聚氰胺消耗3吨尿素计算，那今年对尿素的需求增量为25.2万吨。

　　三聚氰胺的下游主要是木材加工、粘合剂、涂料、模塑料等，其中木材加工占比近50％，在国外，三聚氰胺主要用于生产三聚氰胺甲醛树脂，板材消费占比最大。2021年国外由于尿素价格大涨，国内三聚氰胺出口放量，国内由于出口没有限制，利润大幅度走高，出口量大增。但是当前来看，三聚氰胺依旧没有出口限制，国外尿素价格也明显高于国内价格，而国内的生产开始亏损，可以看出，不管国内还是国外，三聚氰胺的下游需求已经开始逐渐走差，这与地产下行有很大的关系，预计后续三聚氰胺难以再为尿素带来增量需求。

　　复合肥来看，今年前4个月复合肥产量890万吨，去年同期为953万吨，同比减少62万吨。按平均一吨复合肥消费1/3吨的尿素来计算的，那绝对量今年对尿素的需求减少将近20万吨。

　　虽说复合肥今年产量并无太大两点，但可以看到在2,3月份的复合肥开工率还是要明显高于上一年同期的，并且上半年复合肥多生产高氮肥，对尿素的消费量相对比较大，尿素具备较高的性价比，预计这一部分也有一定的增量。

　　脲醛树脂由甲醛和尿素在一定条件下缩合反应而成，主要作为粘胶剂用于人造板生产，其对尿素的需求占比在19％左右。由于胶板厂太过分散，需求难以的统计，在这里用甲醛的开工产量来反应脲醛树脂的产量。甲醛1-4月的产量同比增长了将近6.59％，由此测算脲醛树脂对尿素的需求增量大概在22万吨左右。

　　进入三季度甲醛的需求也将出现季节性的走弱，并且在地产周期整体下行的背景下，甲醛后续需求预计还是偏弱，因此脲醛树脂的需求也将边际走弱，这一块后续也无法为尿素带来增量需求。

　　虽然尿素价格这两年不断上涨，但是其涨幅要远小于其他化肥，这使得尿素的性价比得到明显提升。可以看到，相对比于磷肥、钾肥尿素的上涨幅度要相对小得多。另外，氯化铵、硫酸铵等小氮肥的涨幅度也要比尿素大得多，因此原来替代尿素的小氮肥失去性价比，这一部分也增加了尿素的需求量。