金融
1-4月份尿素需求分析
1、2022年1-4月份国内尿素表需大幅增加225万吨,在出口法检的背景下整体库存依旧处于相对低位,尿素需求有明显增加。
2、三聚氰胺出口放量,开工高位,为今年尿素需求带来明显增量,但当前三聚氰胺需求逐渐走差,生产利润压缩至亏损,预计后续难以持续带来需求增量,需求有边际走弱的迹象。
3、脲醛树脂也为尿素带来一定的需求增量,但与三聚氰胺一样,脲醛树脂的需求也出现走差的迹象。
4、今年尿素最主要的需求增量还是来自化肥的替代使用,在尿素价格明显低于其他肥料的背景下预计替代部分还将存在,但下半年这一块的需求预计也将少于上半年。
5、后续不管农业需求还是工业需求,对于尿素的消费都将逐渐减少,尿素供需格局或逐步走向宽松。
从供应端来看1-4月尿素产量为1886万吨,2021年同期为1747,同比增加8%,合计139万吨,总产能来看尿素基本稳定在7334万吨,开工在保供政策下基本维持在相对高位,因此使得2022年1-4月份尿素产量出现明显增长。
出口端来看,在出口法检政策下出现明显缩量,1-4月,尿素累计出口49万吨,去年同期为134万吨,同比减少64%,合计86万吨。当前来看,国外尿素依旧明显高于国内价格,且国内总体库存处在低位水平,供需相对偏紧,因此短期内出口完全放开的可能性较小,预计在尿素供需转宽松之前,出口量将继续维持在相对低位。
结合产量和进出口数据计算尿素的表观需求,可以看到,1-4月表需1838万吨,去年同期为1613万吨,同比增长14%,合计225万吨。因为港口库存基本锁定为出口货物,因此这里在不考虑港口库存的情况下,表需增加了225万吨,而企业库存增加23.5万吨,因此可以估算出2022年1-4月份全国对于尿素的消费增加了225-23.5=201.5万吨。因今年新增了夏管肥的收储计划,市场普遍预计夏储肥的尿素收储量在130万吨左右,但实际储可能远不到130万吨。这里假定收储量就在130万吨,那么减去之后得到今年除去夏储肥肥之后1-4月的尿素需求增量为71.5万吨。
库存来看,4月底,企业库存将近42万吨,上年同期18.5为万吨,同比增加23.5万吨,港口库存因出口法检原因小幅低于去年同期。从绝对量来看,不管社会库存还是企业库存,今年整体的库存量都处在相对较低的位置,隐性库存量较小,表明尿素是真实被消费了。
可以看到,在考虑夏管肥的情况下,尿素需求量都增加了将近71.5万吨,如果夏管肥的收储量不及预期,那这个需求的增量将会更大。下面看一下今年需求端的变化。
尿素最大的需求为农业需求,50%的尿素直接用于施肥,另外有17%的尿素用于生产复合肥,剩下将近30%的需求为工业需求,主要有脲醛树脂、三聚氰胺、氰尿酸、车用尿素和电厂脱硝。从2022年来看,尿素的主要需求增量主要
三聚氰胺主要生产原料为尿素,2022年产能基本稳定在200万吨左右,因外盘尿素价格高企,内外价差较大,而三聚氰胺没有出口限制,2022年三聚氰胺出口放量,1-4月出口量214吨,同比增长49%。在出口大增的背景下,三聚氰胺开工与产量创出高位。
1-4月三聚氰胺累计产量53.13万吨,同比增加18.8%,合计8.4万吨,按生产一吨三聚氰胺消耗3吨尿素计算,那今年对尿素的需求增量为25.2万吨。
三聚氰胺的下游主要是木材加工、粘合剂、涂料、模塑料等,其中木材加工占比近50%,在国外,三聚氰胺主要用于生产三聚氰胺甲醛树脂,板材消费占比最大。2021年国外由于尿素价格大涨,国内三聚氰胺出口放量,国内由于出口没有限制,利润大幅度走高,出口量大增。但是当前来看,三聚氰胺依旧没有出口限制,国外尿素价格也明显高于国内价格,而国内的生产开始亏损,可以看出,不管国内还是国外,三聚氰胺的下游需求已经开始逐渐走差,这与地产下行有很大的关系,预计后续三聚氰胺难以再为尿素带来增量需求。
复合肥来看,今年前4个月复合肥产量890万吨,去年同期为953万吨,同比减少62万吨。按平均一吨复合肥消费1/3吨的尿素来计算的,那绝对量今年对尿素的需求减少将近20万吨。
虽说复合肥今年产量并无太大两点,但可以看到在2,3月份的复合肥开工率还是要明显高于上一年同期的,并且上半年复合肥多生产高氮肥,对尿素的消费量相对比较大,尿素具备较高的性价比,预计这一部分也有一定的增量。
脲醛树脂由甲醛和尿素在一定条件下缩合反应而成,主要作为粘胶剂用于人造板生产,其对尿素的需求占比在19%左右。由于胶板厂太过分散,需求难以的统计,在这里用甲醛的开工产量来反应脲醛树脂的产量。甲醛1-4月的产量同比增长了将近6.59%,由此测算脲醛树脂对尿素的需求增量大概在22万吨左右。
进入三季度甲醛的需求也将出现季节性的走弱,并且在地产周期整体下行的背景下,甲醛后续需求预计还是偏弱,因此脲醛树脂的需求也将边际走弱,这一块后续也无法为尿素带来增量需求。
虽然尿素价格这两年不断上涨,但是其涨幅要远小于其他化肥,这使得尿素的性价比得到明显提升。可以看到,相对比于磷肥、钾肥尿素的上涨幅度要相对小得多。另外,氯化铵、硫酸铵等小氮肥的涨幅度也要比尿素大得多,因此原来替代尿素的小氮肥失去性价比,这一部分也增加了尿素的需求量。