股指：稳增长政策支撑，IC有上行动力

　　首套住房商业性个人住房贷款利率下限与5年期LPR也接连下调，以降低居民端负债成本、刺激融资需求。同时，一系列刺激消费政策正在加快落地，一线城市中深圳已率先出台新能源汽车消费刺激政策。5月25日总理召开全国电视电话会议，稳增长决心进一步凸显，预计各地方政府将继续跟进出台新政策。随着基本面不断修复，需求端回暖带动分子端企业盈利预期回升，将成为下阶段支撑A股反弹的主要动力。

　　30大中城市商品房成交面积

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　　百城成交土地面积

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　　中下游制造机会来临，关注稳增长相关赛道

　　在4月底政治局会议召开之后，随着稳增长政策预期的强化和疫情的逐步好转，市场风险偏好抬升，业绩增长预期回暖，防御板块相对优势消退，资金开始布局疫后复苏主线下的新方向。目前有以下三个方向值得关注：

　　部分行业市盈率与历史分位数

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　　首先是复工复产主线下偏成长风格的中下游制造业，，包括受疫情严重影响的汽车产业链，以及新能源、电子等高端制造产业。上海疫情的扩散阻碍了长三角等地企业的正常生产活动与交通运输，以汽车为代表的中下游制造业首当其冲。这些短期扰动在复工复产陆续展开之后逐渐消退，预期将很快好转。而新能源等高技术成长板块仍然维持高景气，其中长期向上的逻辑始终不能证伪，且在经过大幅调整后重获性价比。同时，PPI-CPI剪刀差持续收窄使得中下游制造业企业利润空间得到修复。另外，美联储加息路径已被市场充分预期，美债收益率触顶回落，新能源、光伏、电子等制造成长板块所面临的压力也已逐步释放。

　　其次是继续受益于稳增长政策的相关板块，包括房地产、建筑建材等板块。尽管避险情绪降低后防御属性板块的相对优势减弱，但由于下阶段政策对拉动基建和有效投资的支持被提到了一个新的高度，这些直接收益率稳增长政策支持的板块仍会有良好的表现。

　　最后是疫后修复的食品饮料、旅游休闲与交通运输板块。疫情封控正逐渐放开，叠加促销费政策的进一步出台，消费、出行相关行业景气度有望触底回升。但目前内需较弱，居民收入与消费意愿疲软，因此消费反弹的速度可能比较缓慢，难以成为市场主线

　　部分板块盈利增速预测变化情况

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　　目前A股内外部环境均在改善之中，指数反弹有支撑。海外方面，美联储紧缩预期有所减弱，外盘情绪改善，美债触顶回落。人民币贬值趋势有所遏制，北向资金外流情况大大缓解，有利于A股情绪的稳定。国内方面，疫情得到有效控制，复工复产顺利推进，稳增长政策进一步加码，基本面预期快速好转，将支撑估值分子端企业盈利回升预期。但对于短期内的反弹空间尚不宜过于乐观，一方面基本面现实仍弱，稳增长政策落地显效需要时间，另一方面美联储对于继续紧缩的态度仍不甚明朗，外部不确定性仍存。目前不同板块间的轮动较快，三大标的指数中，中小制造业占比较高且风格更偏成长的中证500预计会有更好的表现。操作方面，可逢低做多IC，但注意空间有限。