施罗德：亚洲科技股前景仍然可期

　　今年以来，亚洲市场的消费、互联网、半导体及科技股普遍在大市走势中受压。互联网股所面临的监管不明朗因素仍然持续，而消费类企业则需要应付成本上涨压榨边际利润，以及需求疲弱的双重夹击。

　　在最近的季度业绩期中，这些股票普遍都能交出合符预期的理想表现。然而，在过去数月，亚洲区内科技股与全球同类股票之间的估值却出现了分歧。

　　这些股票遭到抛售的潜在成因有哪些？我们相信，这在很大程度上是人们认为对在家工作需求或已见顶，以及对手机销售量的担忧所致。 此外，在全球经济转弱的情况下，科技方面的需求也有可能出现普遍回落。

　　我们认为这是可以理解的。我们预期需求将出现短期放缓，而且有可能伴随一些业绩预期下调，但我们认为这些长远主题并未有改变。

　　长远趋势为半导体需求提供支持

　　现时，无论是电动汽车 、智能电网、充电网络、网络连线、数据应用、人工智能 、云端服务，还是自动化，世上种种大趋势均与半导体息息相关。在这科技转型的进程当中，我们似乎只是处于起步阶段。

　　例如，过渡至电动汽车及出行将是近代经济史上花费资本最庞大的转型之一，单是美国便有2亿5千万辆内燃机货车及车辆需要更换。考虑到电动车的电池、动力总成 乃至驾驶及内饰配置均需用到半导体，每辆电动车的平均半导体总值便相当于1,000美元左右。相比之下，典型的内燃机汽车半导体总值只是400美元左右。

　　从投资角度来看，中国及全球各地共有数百家电动汽车初创企业，要判断当中胜败谁属并不易，但可以确定的一点是它们都将在制造电动汽车的过程中使用大量的半导体。

　　同样地，制造5G手机时需要额外用到更多芯片，以支援其电量和网络连接的功能。对于大部分国家而言，更换手机的周期才刚刚开始。

　　有鉴于此，即使我们从来都不会说半导体行业不具周期性，我们也会视它为拥有强劲长远增长前景的周期性行业。

　　回看上方的图表，我们认为亚洲市场的投资者或许因为过于关注短期状况而忽略了长远趋势。

　　若从现时的回调看深一层，这都是亚洲市场当中真正具备长远价值的领域。

　　供应方面的忧虑又应如何看待呢？半导体需求一直旺盛，除了出现短期供应短缺，也刺激企业快速加大产量的计划。由于已公布新增半导体厂房计划的数目众多，我们预期个别地区会出现供过盛的情况。尽管如此，我们并不会对行业整体前景感到过分忧虑。

　　在已公布的新增产能计划中，大多数都集中在逻辑晶圆代工 的领域，而且有相当大的比重在中国。至于记忆芯片方面，由于行业的高度整合，以及要加入市场具有较高难度，因此我们并不会太担心相关领域。

　　综观整个半导体行业，我们会特别提到它的产业簇群倾向。对于希望加入市场和拥有知识产权的企业而言，真正的障碍在于经年累月的专业知识、整合，以及与客户和仪器供应商之间的合作。资本并不是加入市场的最大障碍，知识和关系才是。

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