天风证券：“东数西算”工程全面启动 电信网络

　　天风证券发布研报称，“东数西算”工程全面启动，数据中心头部骨干企业有望迎来发展新机遇。同时数据中心建设、运维，以及数据中心内部的网络设备、传输设备、温控散热、UPS电源等配套设备需求有望持续增长。另一方面，为优化通信网络结构，提高网络传输质量，传输网设备、光纤光缆、光模块等电信网络环节有望迎来增量需求。5G大周期核心机会在5G网络+5G应用，总体上，该机构维持行业“强于大市”评级。

　　从营业收入来看，通信设备行业21Q4、22Q1营收同比增长12.2%、10.3%，已连续多个季度收入保持增长。其中电信设备方面，21Q4、22Q1营收同比增长13.1%、9.9%，主要源于：1)5G规模建设持续推进，叠加国内主设备龙头全球份额提升，设备产业链稳步成长;2)光纤光缆价格回暖，同时海洋/电力等业务拉动增长;3)光器件受益数据中心流量扩容升级&5G需求逐步恢复推动成长;4)网络优化行业部分龙头公司业务拓展顺利，迎来增长拐点。电信运营21Q4、22Q1营收同比增长5.2%、12.4%，已延续数个季度较好增长态势，源于ARPU值提升/新业务扩张。展望未来几个季度，随着疫情控制稳定，全球展开5G规模建设&国内厂商份额提升，预计电信设备行业未来数个季度有望呈持续快速增长趋势;非电信设备领域，物联网、晶振、UC统一通信、IDC和北斗军工等方向持续高景气，重点看好。

　　从净利润角度，通信设备行业22Q1归属母公司净利润同比增长27%，反映出行业逐步摆脱上游涨价缺货影响。该机构认为展望未来几个季度，随着疫情控制稳定，全球持续5G大规模建设和应用落地，行业归属于上市公司的净利润将有望稳步提升。

　　从整体行业看，通信硬件端，5GCapex有一定周期性，但是站在全球5G建设节奏看，未来3-4年有望持续景气向上，聚焦高壁垒&全球化&份额提升&规模效应的细分方向;光纤光缆迎来量价齐升机遇，海洋&电力打开更大空间;网优龙头份额提升+新业务进入收获期。应用端偏后周期，成长持续性好，重点关注高景气细分领域，竞争力强、未来成长逻辑清晰的标的：运营商、通信+储能/新能源、物联网/车联网、云计算、光模块等优质标的。

　　结合板块、公司的估值与成长匹配情况，该机构重点推荐如下：

　　一、5G网络

　　1、主设备商：重点推荐：中兴通讯;

　　2、光纤光缆：重点推荐：中天科技、亨通光电，建议关注：长飞光纤、永鼎股份;

　　3、光模块&光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技;

　　二、5G应用端

　　1、物联网/车联网：重点推荐：创维数字、拓邦股份、广和通、汉威科技、移为通信、移远通信、威胜信息、美格智能、有方科技、四方光电;建议关注：华工科技、映翰通、意华股份、鼎通科技、瑞可达、鸿泉物联;

　　2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络;建议关注：星网锐捷、梦网科技、会畅通讯等;

　　三、通信+能源

　　1、海风海缆：中天科技、亨通光电;

　　2、IDC：重点推荐：科华数据、润建股份、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信、数据港等;

　　四、运营商

　　低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通;

　　五、军工通信&北斗

　　通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航;

　　风险提示：运营商资本开支下滑超预期、全球疫情影响超预期、行业竞争加剧、原材料缺货涨价影响超预期、汇率波动风险、选取样本数量较少可能导致统计结果偏差等