财华洞察 “三车道”任我行，蔚来能不能跑出未

　　ET5第一批全工艺生产线试制车在合肥蔚来产业园的新厂房下线月开始交付。

　　蔚来还将在近期发布基于NT2的首款SUV车型ES7，这款新产品定位中高端五座SUV市场，计划于今年的三季度开启交付。

　　除此以外，蔚来还计划进军大众市场，或聚焦于3万美元-5万美元价位，但前提是有足够的毛利，不会为进入该市场而牺牲毛利。目前的相关核心团队搭建完成，明确了战略方向和发展计划，首批产品已经进入到关键的研发阶段。

　　可见，蔚来从2022年起是发了狠要追上来。但值得注意的是，它的追赶之路未必那么顺遂。

　　蔚来缺资金吗？

　　新能源汽车的发展离不开资金。截至2021年末，蔚来持有现金及短期投资523.91亿元人民币，一年内须偿付的附息债务为72.98亿美元。2021年，来自经营活动的净现金流入仅19.66亿元人民币，而用于投资活动的净现金流出就达到了397.65亿元人民币。

　　蔚来一直以来都有扩产至百万辆以上的宏图，无奈当前的供应链中断以及区域性疫情反复，是制约其增长的最大障碍。

　　但要扩产、要开发新车型、提升工作流程、研发，都离不开资本的加持，通过市场募资自然是重要途径之一，而正如上文所述，当前的股价或许并非理想的估值，要做好上市融资的准备，恐怕先要将业绩提上去。

　　从上表可见，在交付规模和增长方面，蔚来已追不上小鹏，更远远落后于新新势力哪吒和零跑。

　　不仅如此，蔚来不屑于对标的特斯拉，近日表示要在上海增建第二家车厂，将产能由目前的逾45万辆扩超一倍至100万辆。

　　在新势力各显神通之际，传统车厂也密锣紧鼓地推进新能源汽车产业的布局。

　　长安汽车表示到2025年，总销量计划达到400万辆，其中长安自主品牌300万辆，含新能源销量105万辆，占35%，而当前其新能源车销量占比只有6.45%。

　　主要从事皮卡、SUV的长城汽车近年大力发展新能源轿车，2022年第1季的新能源汽车销量同比大增15.22%，至3.54万辆，占其汽车总销量的比重由上年同期的9.07%上升至12.49%。

　　广汽集团不仅有新能源车品牌广汽埃安，广汽传祺、丰田、合创汽车等新能源发展也进行得有声有色。2022年第1季，广汽集团新能源汽车销量按年增长144.80%，至5.28万辆，占总销量的比重由上年同期的4.35%，上升至8.68%。该公司的目标是在2025年实现自主品牌新能源车销量占比50%，2030年实现新能源车占比50%，并且已展开包含氢能动力在内的替代燃料车型开发。

　　中国产销规模最大的上汽集团2022年第1季，新能源车销量达19.20万辆，同比增长27.73%，相当于蔚小理;、哪吒汽车、零跑汽车和广汽埃安期内销量的总和，占其自身总销量的比重由上年同期的13.16%上升至15.73%。

　　供应链短缺不仅仅指的是芯片短缺，还包括电池上下游整条产业链的完整性，这涉及到矿产资源、矿加工能力以及供应链的可得性，能否支撑起当前新能源车企的需求。全球疫情反复制约了这条产业链一些关键性细分领域的投资和运营，也是造成当前新能源车等开工;窘境的主要原因。

　　拥有庞大产能的特斯拉和传统车企，不仅在整车供应方面拥有更强的竞争优势，而且在资源集约化方面也拥有规模效益，在争夺上游资源上更具议价力，这将对新能源汽车产业链的其他参与者形成资源的抢夺和竞争。

　　比亚迪尚且有自己的电池产业链和半导体业务提供支持，新势力在资源禀赋、产能方面或尚难以形成规模化效益，最终可能制约其发展的前景及估值基础。

　　即使有三大资本市场可供其融资，但面对持续受压的股价表现、供应链短缺的问题、竞争加剧的挑战，蔚来的未来还真有点让人忧心。