一季度经济成绩单即将出炉：多家机构预测GDP增

　　“IGDS-2022年第1季度调研”预判2022年第1季度经济保持恢复态势，景气水平稳中稍降，受访者预计GDP增速为5.3%左右。

　　而国信证券则认为，4.8%或许是市场对国内经济增长状况感受的冷暖分界线。

　　该机构表示，综合2021年四季度和2019年以来的GDP复合同比增速综合考虑，如果2022年一季度公布的实际GDP同比增速超过4.8%，则市场主流对经济增长状况的感受偏正面，反之偏负面。

　　“三驾马车”有力支撑

　　具体来看，一季度中投资、消费和出口这三架拉动经济的“马车”会有怎样的表现？

　　固定资产投资是1-2月经济数据最大的亮点，增速达12.2%，相比去年上升7.3个百分点，幅度最大。

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　　“固投超预期表现的背后，首先是稳增长政策有一定效果。”中泰证券表示。

　　制造业方面，各部委陆续出台“促进工业经济平稳增长”的各项政策，同时不断强化融资支持；基建方面，财政支出节奏前置叠加专项债资金支持，重大项目年初集中落地；地产方面，“两个维护”的政策基调下，短期建安投资韧性较强。

　　同时，中泰证券还指出价格因素存在较大支撑。固定资产投资月度统计是名义值概念，包括了价格因素。今年1-2月，PPI同比平均值为9.0%，而去年同期仅1.0%，考虑到固投价格指数和PPI走势同步性较高，价格因素支撑作用可能大幅上升，而物量消耗实际增长可能较弱。

　　对于3月的数据表现，华创证券首席宏观分析师张瑜认为，固投上行暂时受阻，预计1-3月固投累计同比为8%。其中，制造业投资1-3月累计同比为16%，基建投资1-3月累计同比为6%，地产投资1-3月累计同比为-2%。

　　“3月疫情对施工也会带来影响。从3月建筑业PMI来看，环比上行幅度低于季节性。受3月地产销售增速进一步下滑影响，地产投资增速预计将转负。”张瑜表示。

　　浙商证券的预期则相对乐观，该机构预计1-3月固定资产投资累计同比增速11.0%，较前值下降1.2个百分点。强链补链和产业基础再造驱动制造业投资保持较高增速，地产投资逐月回暖。

　　消费方面，1-2月社会消费品零售总额同比上涨6.7%，涨幅比去年12月扩大5.0个百分点。不过，3月受疫情冲击，上海、深圳等大消费体量城市均采取严格的封控措施，导致部分消费场景灭失，社零增速或将大幅回调。

　　浙商证券首席经济学家李超认为，预计3月CPI环比-0.3%，同比+1.1%，前值0.9%，“猪油对冲”局面延续，CPI同比在翘尾因素带动下有所回升。预计3月PPI环比+0.9%，同比+8.0%，前值8.8%。PPI环比增幅扩大，原油、煤炭、有色等大宗商品上涨对PPI形成有力支撑。

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　　受国内疫情与地缘政治冲突影响，出口在一季度同样受到一定冲击。

　　受本轮疫情冲击最大的上海港与深圳港分别占全国集装箱吞吐量的17%、10%。华创证券测算，假设上述港口出口增速下滑30%，将对3月出口负向拖累近9个百分点。

　　不过总体来看，光大证券认为，一季度出口依然能有力支撑经济。1-2月的贸易顺差达到1160亿美元，同比增长19.5%，虽然进口增速有所回升，但主要是因为去年同期基数较低。从贸易顺差来看，1-2月贸易顺差达到1160亿美元，同比增长19.5%，达到了有数据记录以来的第二高，仅次于2015年同期的1198亿美元。

　　海关总署在4月13日发布数据亦显示，今年一季度中国外贸平稳开局，货物贸易进出口总值9.42万亿元，同比增长10.7%。其中，出口5.23万亿元，增长13.4%。

　　参考2021年一季度净出口对GDP的拉动达到了4.63%，光大证券预计今年一季度，净出口也会对经济带来较大的正贡献。

　　稳增长政策继续加码

　　疫情打乱复苏节奏，机构普遍预测，一季度GDP增速或降至4.9%左右。对比今年《政府工作报告》提出全年5.5%左右的经济增长目标，后续扩张性加码的概率大幅上升。

　　一季度，一大批政策以“稳增长”为名全面铺开。

　　货币政策方面，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。英大证券首席经济学家李大霄告诉时代周报：“此次降准为全面降准，加大对实体经济的支持力度，降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。释放长期资金5300亿元，对稳定经济增长和稳定股市皆具备重要作用，对实体经济特别是陷入困境的中小微企业是一场及时雨，属重磅利好消息。”

　　同时，减税降费也仍是今年积极财政政策的“头等大事”。

　　财政部部长刘昆近日撰文提到，今年继续实施更大规模组合式减税降费。中央财政周密设计总体方案和具体路径，阶段性措施和制度性安排相结合，退税与减税并举，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑，预计全年退税减税约2.5万亿元。

　　基建投资在今年稳增长中角色持重。2022年《政府工作报告》提出，今年要积极扩大有效投资，中央预算内投资安排6400亿元，围绕国家重大战略部署和“十四五”规划，适度超前开展基础设施投资。

　　3月29日召开的国常会亦再次强调，部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长；决定新开工一批条件成熟的水利工程，提高水资源保障和防灾减灾能力。

　　对于下一步稳增长政策的发力方向，中信证券研报指出，二季度政策加码的紧迫性明显上升，预计稳增长政策从全面铺开转向集中发力，市场多项悲观的经济预期已经达到极致，二季度开始经济对市场的负面影响在减弱，预计二季度大概率呈现先抑后扬走势。