华创证券：维持百胜中国-S(09987)“推荐”评级 目

　　华创证券发布研究报告称，维持百胜中国-S“推荐”评级，看好核心品牌未来下沉扩张，2022年将持续下沉，为六线以下城市打造小镇模式门店，看好远期门店数量达到20000家，但是考虑到一季度指引下调，以及疫情的后续影响和不确定性，调整2022-24年EPS预测至1.32/2.54/2.79美元，对应PE33/17/16倍，给予2023年20倍PE，对应目标价397.76港元。

　　门店总数达到12163家，1月份与2月份总计净新增375家门店。公司22年计划开店1100-1200家，开店持续加速，该行看好公司进一步加密扩张、肯德基保持稳定，必胜客业绩弹性较大。

　　报告提到，品牌年轻化持续，成本控制措施不断，Q1至今，公司旗下品牌积极推出多种营销活动拉动销售，肯德基“虎虎卡”“翅桶十周年”“每一面都中国”，KCOFFEE与故宫博物院联名等，必胜客“新卷边系列”，“尖叫星期三”等，与芒果TV推出初春玩味尊享卡;同时公司减少疫情地区的折扣和广告投放，精简菜单，3月份以来在上海等地推出满3000元配送的大单团购活动保障用餐需求。

　　风险提示：食品安全风险，门店扩张不及预期，品牌下沉不及预期，旗下品牌收购整合不及预期。