贵州茅台年报首次主动加速，董广阳称白酒周期

　　华创证券总裁助理、研究所所长董广阳现身华夏基金直播间，与华夏基金数量投资部副总裁鲁亚运对话，对于近期白酒热点问题——疫情影响、业绩增速、直销电商平台i茅台上线等，分享了他们的看法。

　　茅台自营电商平台“i茅台”正式开启申购。首日参与申购超229万人、622万人次。

　　董广阳认为，数字化直销是未来很重要的趋势。未来很多区域性地方酒企，也会通过一些好的数字化的直销平台来做这方面的工作。但参考一些供不应求的产品来看，指导价和出厂价的价差仍将长期存在，不会完全弥合，但缩小价差是必然的趋势。

　　疫情对白酒的影响其实没那么大

　　董广阳认为，疫情对白酒的影响，短期过度担忧，一方面是情绪体现的表现，另一方面是对一季度、二季度业绩有所担忧，这些股价如果有所反应的话，这段压力也算是体现出来了。

　　第一，从疫情管控来看，有信心快速慢慢地修复。基于2020年那段时间管控后来的改善，以及最近深圳这种情况的改善，都给了我们先例，应该说不会持续很长时间。修复之后，消费各方面还是会慢慢恢复正常。短期可能会恐慌一点，但实际上放长了看，没有那么大的影响。

　　第二，从淡旺季来看，当前疫情期间，也是白酒淡季，对业绩影响占比相对小一点。白酒旺季是在春节，3月份开始就是淡季了。

　　4月份如果能逐步改善，可以赶上五一、端午这些旺季。目前上海压力大一点，其他地区也在慢慢解封。虽然不会爆发式改善，但是需求的改善在3月到4月初是压力最大的时期，4月底开始应该是逐步改善的过程。

　　所以，从投资心态上来讲，食品饮料其实长期信仰并没有崩，并且内循环是经济主要的增长基础。当前面临的还是短期、阶段性的问题，中长线还是要有信心。重要的不是离场，而是选择在什么样好的时机，就像打棒球一样，大部分时间是扛着球棒在球场上等的，就等着这个时间点介入的问题。

　　2022年将困境到重生，转机或在二季度

　　由于去年10月企业提价应对增速放缓，以及今年外部局势的变化，略有修正。这个时间点目前来看可能会延后一个季度，也就是说二季度在业绩上可能也还是有一定的压力。

　　站在当下时点，董广阳认为，基于两到三年产业周期逻辑，食品饮料有估值的回调，同时有产业逻辑在上升的，只是受到一些短期疫情因素的影响而放缓了一下速度带来估值回落的，机会还是非常明显的。所以还是之前判断的观点，食品饮料今年寻找是从困境到重生转折点的时期，现在紧紧抓住棒球棒，准备好抓进球的时机，尤其是在二季度。

　　如果估值回调的速度比业绩回落放缓的速度要快很多，就可以重新找到合适的价格投资时间点，作为下一个周期非常好的准备。

　　对于个人投资者而言，华夏基金鲁亚运建议，在没有把握食品饮料在今年什么时候迎来真正底部信号的出现时，可以通过小资金、指数定投的方式参与到食品饮料板块的投资。跟踪中证细分食品饮料指数的指数基金——食品饮料ETF的成分股是通过市值和流动性筛选出食品饮料领域头部公司，买一手门槛是70元，相比单只成分股，一手几万、十几万的价格，比较亲民。

　　食品饮料ETF前20大权重股

　　数据中证细分食品指数近5年业绩表现分别为：55.62%、-21.96%、69.10%、91.99%、-8.30%、-18.14%。

　　指数历史业绩不预示基金产品未来表现。 1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股。投资于本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。本资料不作为个股推荐，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，华夏基金不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。