震荡市如何发掘好基金？ 这只基金值得Mark一下

　　广发鑫享近三年累计回报245.79％，在72只灵活配置型基金排第1。

　　业绩：长期收益领先+回撤控制良好→性价比突出

　　郑澄然目前管理4只基金，其中广发鑫享和广发高端制造管理的时间相对较长。以这两只基金的表现看，郑澄然的管理业绩呈现出长期业绩排名居前、震荡市波动较小的特点。

　　1、长期绝对收益出色，相对排名靠前

　　在2021年以来的震荡以及今年以来的下跌行情中，两只基金表现突出，并且收益率排在同类基金前列。

　　由上表所示，广发鑫享近3个月、近1年获取正收益的能力良好，分别取得了3.09％和23.51％的收益率。

　　3、风控能力突出，风险收益风险比佳

　　除了考察绝对收益，我们在关注一只基金时，还要关注基金净值的最大回撤，它衡量的是基金净值的波动程度，关系到净值曲线平滑与否，关系到投资者的持有体验。

　　比如，上图是两条市场指数近20年的走势，虽然最终累计涨幅相近，但自高点以来的回撤幅度不一样，投资者的持有体验会很不一样。

　　同样的，如果一只基金收益高但回撤也比较大，看上去净值曲线上下波动的幅度就比较大。如果基金持有人没有把握好买卖节奏，容易被中途的波动震出去。

　　与此相反，如果一只基金回撤确实很小，但绝对回报也很低，也未必是持有人想要的投资工具。

　　相对理想的状态是长期收益不错、回撤也在可控的范围内，净值曲线整体表现平稳，我们称之为收益风险比佳。

　　
根据招商证券统计，自郑澄然管理这两只基金以来，重点投资的方向是高端制造。招商证券将这两只基金的近三年回撤、夏普值与高端制造主题基金进行比较后发现，这两只基金回撤控制不错，加上长期业绩优秀，因此性价比优势较为明显，夏普比值靠前。
 

　　招商证券分析，短期来看，在近3月波动行情中，广发高端制造与广发鑫享的收益相对稳定，近3月夏普比率分别以0.0195和0.0434位居排名1.18％和0.71％。长期来看，广发高端制造与广发鑫享收益风险比佳，近3年夏普比率分别以0.1125和0.1176位居排名0.91％和0.71％。

　　框架：专注制造+供需入手→把握成长行业的周期收益

　　前面我们提到，郑澄然于2020年管理这两只基金以来，主要投资于高端制造，这既是两只基金收益的重要郑澄然本科毕业于北京大学微电子学专业，获经济学双学位，金融学硕士。2015年加入广发基金任研究员，覆盖电力设备与新能源，子行业包括光伏、风电、电网设备等。随后，郑澄然凭借着扎实的研究基本功，升任制造业组组长。2020年2月，他加入成长投资部。同年5月，郑澄然开始管理公募基金。

　　在投资方法上，郑澄然偏好从供需出发，找到行业的供需格局变化的拐点，寻找行业的周期性变化中的机会。

　　例如，对于2020年的光伏行情，郑澄然的分析逻辑是这样的：

　　首先，当时欧美推出一系列刺激计划，较大比例投向新能源领域，这意味着海外光伏的需求很有可能被刺激起来。

　　其次，受疫情影响，国内中小企业面临较大的经营压力，供给端完成了一轮天然的出清，龙头公司市占率大概率会提升。

　　经过产业链上下游的调研，郑澄然分析认为，光伏板块正迎来周期拐点。于是，在2020年上半年市场比较悲观的时候，郑澄然与公司的其他基金经理布局光伏。

　　复盘行业发展历史不难发现，只要是制造业，不管需求端增速有多快，往往都离不开周期的影响。需求增长，行业开始赚钱，就会吸引玩家和资本进入，供给增加；当供给超过需求，也会阶段性出现产能过剩，继而引发产能出清。

　　这就是说，即使是在光伏、电动车等长期成长性非常好的行业，也会面临周期波动。而郑澄然希望在这些成长行业中，赚行业周期波动下成长性比较好的那段周期的钱。

　　分析广发高端制造和广发鑫享的持仓可以发现，郑澄然从供需出发的投资框架，较好地把握了光伏板块的投资机会。

　　优势：震荡分化背景下，广发鑫享或更灵活

　　通过上述分析不难发现，最近3个月和最近1年，无论是业绩回报还是夏普比率，广发鑫享和广发高端制造有一些差异。究其原因，或许是因为广发鑫享和广发高端制造的产品类型不同。

　　根据招募说明书，广发鑫享是灵活配置型基金，权益类资产占基金资产比例为0-95％；而广发高端制造是股票型基金，股票资产占基金资产比例为80％-95％，其中投资于高端制造行业上市公司发行的股票占非现金基金资产比例不低于 80％。这决定了广发鑫享在仓位上拥有更多的灵活自主调配权，行业投资范围也不受限制。

　　具体而言，对比两者的权益仓位，不难发现在震荡调整的行情中，广发鑫享的仓位范围宽一些，给基金经理留下操作的灵活性。

　　与此同时，广发鑫享的行业配置范围也更广。根据招商证券统计，在2021Q3基金前十大重仓股中，广发鑫享前十大重仓股中有5只为高端装备制造板块股票，仓位占比达55％。2021年Q4季度虽然略有下降，但集中度仍超40％。按申万一级行业分类，广发鑫享在2021年四季报的行业分布为电力设备、石油石化、机械设备。

　　除了产品特点带来的操作灵活性中，从规模来看，广发鑫享的规模也比较适中，有助于基金经理发挥出其灵活的优势。

　　因此，不想错过高端制造的投资机会，又想在震荡的市场中拥有较好体验的基民，可以考虑一下由郑澄然管理的这只广发鑫享。