个基研究之旅游ETF(562510)：密切关注板块边际放松

　　文旅部召开会议，强调各地文化和旅游行政部门要按照部署要求从严抓好疫情防控工作。目前国内疫情防控仍处于严格状态，酒店、旅游、餐饮等行业经营仍然承压，市场稳定秩序恢复仍需时日。但疫情并没有浇灭民众对于旅游的热情，国内疫情得到有效控制后，预计国人旅游需求在短途、周边、近郊游市场将保持增长势头。

　　公司公布2021年年报，实现营收15.26亿元，同比降低18.71％；实现归母净利润-1.28亿元，同比减亏46.85％。2021年四季度公司实现营收3.35亿元，同比降低31.96％；实现归母净利润-0.29亿元，同比减亏67.91％。公司全年实现大幅减亏。疫情反复使得公司业绩承压，公司曾经的收入重头出境游业务依然没有恢复。受出境游停滞、跨省游熔断、疫情反复影响，公司营收下滑较多。剔除出境游业务后公司2021年实现营收正增长。但公司积极关注新需求并创新供给，推进公司科技赋能降本增效，财务结构和现金储备维稳，使公司可以长期应对疫情带来的不良影响，疫情好转后业绩有望快速恢复。

　　STR数据公布2022年2月大陆酒店整体表现。我国大陆酒店出租率45.1％，较21年2月提升9.4pct，较19年2月下滑11.4pct。平均房价431元/间夜，较21年2月增长7.2％，恢复至19年同期的85.8％。RevPAR195元/间夜，在出租率、平均房价双增的带动下，RevPAR较21年2月大幅增加35.4％，恢复至19年同期的68.5％。大陆酒店行业经营数据受疫情影响波动明显，但从长期来看，疫情影响加速行业供给出清，有利于酒店行业供需格局持续改善。

　　文化和旅游部召开全国文化和旅游行业疫情防控工作电视电话会议，强调各地文化和旅游行政部门要按照部署要求从严抓好疫情防控工作。目前，受国内疫情影响，出现重点景区闭园及承载量管控，热门航线航班量下降等情况，国内疫情防控仍处于严格状态，酒店、旅游、餐饮等行业经营仍然承压，市场稳定秩序恢复仍需时日。但疫情并没有浇灭民众对于旅游的热情，在国门未开启的情况下，游客将目光转至国内，若国内疫情得到有效控制后，预计国人旅游需求在短途、周边、近郊游市场将保持增长势头。

　　USTR发布通知，决定给予之前549项的征求关税豁免恢复意见清单中的352项商品关税豁免恢复，有效期为2021年10月12日至2022年12月31日。被授予豁免恢复的商品金额总计为629亿美元，占征求意见清单商品的比重为78％。电气设备、机械器具、家具恢复关税豁免金额排名前三。机构估计对中国出口的提振作用约为0-0.2个百分点。3月18日中美两国元首通话虽然并未过多谈及经贸关系，但是两国元首“责成两国工作团队及时跟进，采取实际行动，争取中美关系重返稳定发展的轨道”，本轮关税豁免恢复落地或也与通话成果的落实有一些关系。

　　沪深两市融资融券余额16849.25亿元，其中融资余额规模为15912.78亿元，较上期融资余额同比增加0.29％，融券余额规模为936.47亿元，增加1.14％。上周沪深两市融资买入交易额2583.83亿元，融券卖出交易额219.98亿元，两融交易额占A股市场成交额比例7.30％，前值为7.12％。截至2022年3月24日，行业融资融券余额排名前五为：医药、电子、非银金融、电力设备及新能源、计算机；3月18日-3月24日，行业融资净买入排名居前的行业为：医药、通信、计算机，排名末尾的是非银行金融。

　　权益型ETF基金净流出131.38亿元，其中各行业/板块基中净申购金额排名居前的为：半导体芯片、跨境、国防军工、通信技术；流出最多的板块为：沪深300、互联网、上证50、中证500。市场经历了前期的大幅急跌后近期企稳，连续多日向上修复，互联网板块反弹幅度较大，整体出现一定获利了结现象；上周芯片、5G概念火热，资金流入相关板块积极布局。

　　6、指数投资优势

　　旅游行业大体上遵循大消费的投资逻辑，主要是受益于居民消费意愿的提升以及消费升级，因此行业的发展与居民收入水平和消费在经济中的占比息息相关。近些年来，旅游行业基本上呈现旅游人数和人均旅游消费双增长的趋势。从长期来看，旅游的需求是日益增加的，需求的增长是取得超额收益的根本7、市场展望

　　短期不确定因素较多，市场或仍反复震荡。受国际风险因素影响，今年以来A股市场跌幅较深。经过了三月初急跌调整后，主要指数上周仍然震荡微跌，但大体企稳，或属于正常的二次探底过程。短期市场面临的不确定因素较多，全球波动具有一定的传染性，中国市场情绪面上的修复仍需要时间。但这些是终将会平息的因素，而且在政策稳增长意图强烈，政策次第落地的背景下，后续经济和企业盈利的预期应该是逐步改善的。一定程度上可预判的因素，比如货币与财政政策和经济与行业基本面，已经不存在很大的预期差了。中长期来看，市场情绪处在相对低点，可以对股票市场更加乐观一点。

　　磨底阶段可逢低积累筹码，关注后续一季报及年报情况。往前看我们倾向于认为，市场短线仍可能有反复，但类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束，后续可能逐步进入磨底阶段。后续根据内外部形势，包括地缘局势、滞胀情况演绎、中美关系、中国稳增长、疫情进展等等来进一步观察。中国市场有望展现相对韧性，中国所处增长与政策周期相对有利，“稳增长”政策空间相对充足。一些优质成长性标的，特别是在急跌中被错杀的，具备较高的吸引力。政策的提振是一方面，中长期来看，肯定还是要回归到基本面的分析，一季报及年报披露在即，可以密切关注业绩的情况，布局未来增长。