经理人网小鹏汽车，股价难回50美元!

　　小鹏汽车的股价为48.36美元。而进入2022年，小鹏汽车的股价已经下跌近一半。2022年1月3日，小鹏汽车股价触及51.50美元，截止3月18日收盘为28.77美元，甚至在3月14日一度触及18.01美元。

　　在我看来，有三大因素知道了小鹏汽车股价的大幅下挫。

　　首先，小鹏汽车遭遇估值的大幅下调

　　投资者从高增长且亏损的股票转向盈利的公司，因为这个公司可以通过股息或者回购将利润返还给股东。投资者偏好的这种转变与未来利率上升的预期一直，而这种转变往往对高增长公司不利。

　　具体而言，市场对于小鹏汽车未来12个月的企业价值与营收的共识比已经从2021年11月下旬的8倍降至2022年3月17日的2.8倍。

　　其次，中国电动汽车公司收入增长和利润率会在2022年让市场失望

　　目前市场普遍预计，小鹏汽车的营收增幅将从2021财年的252％降至2022财年的97％。当然这一降幅的原因除了2021年的比较技术较高之外，也有供应链中断引发的销售下降。此前有媒体报道中表示，中国乘用车协会对550万辆新能源汽车销量的预测可能过于乐观。其中引用了华北理工大学研究人员的论述--“预测今年电车和汽车芯片的产量可能只够生产440万辆新能源汽车。”

　　所以说，即使小鹏汽车以及中国电动汽车同行能够获得足够的半导体芯片和电池来满足市场需求，也可能是以付出更好的成本或者更大的损失为代价的。换句线年初至今的股价回调可能也是因为市场对于其公司财务业绩的低于预期的一种担忧释放。

　　第三，退市潜在担忧损害投资者信心

　　小鹏汽车的股价从2022年3月9 的28.65美元下降至2022年3月14日的19.75美元。这与当时美国证券交易委员会列出包括百济神州在内的五家公司，并称“如果其连续三年不允许美国当局审查公司审计，它们可能会被摘牌”的消息有关。随后新华社强调“中国政府继续支持各类企业赴海外上市”以及美国SEC正在积极沟通的相关表态同时为市场带来提振。小鹏汽车的股价也随后强劲反弹，至2022年3月18日收于28.77美元。这些表态和股价的走势似乎表明了中美两国就中国企业在美上市的相关审计问题进行接触。

　　相对而已，小鹏汽车比大多数企业在美国上市的中国企业处于更好的位置。因为小鹏汽车已经在美国和香港双重上市。但假设几年后小鹏汽车最终被迫从美国市场退市，那对公司股价依然是不利的，何况当下的担忧也只是缓和而未结束。同时香港股市抑或其他市场在流动性和估值方面相较美国市场还是存在差距。而如果最终小鹏汽车只能在香港交易所上市，公司将失去一个可以进一步融资的重要渠道，其估值可能也会进一步下调。

　　50美元，渐行渐远？

　　小鹏汽车的股价能回到50美元吗？那是极具挑战性的。按照市场目前的共识，只有市场对于小鹏汽车的估值和收入比达到6.6倍，其股价才能达到50美元。

　　何况，鉴于上文中提到的—“投资者对成长型股票偏好转变、中国汽车行业整体面临的不利因素，以及对退市的担忧，”这些目前都将限制小鹏汽车的资本增值潜力，况且根据同行比较，小鹏汽车目前的估值也是相对合理的。

　　小鹏汽车与同行估值比较

　　从图表看，小鹏汽车的企业估值与营收比倍数高于理想汽车，但低于蔚来汽车。尽管小鹏汽车2022财年营收增速略高于同行，但其预计毛利率在同行中最低。经理人网因此，从同行估值比较来看，很难说小鹏汽车的股价被低估了。

　　买入、卖出还是持有？

　　从当下的估值来看，小鹏汽车的估值已经被大幅下调，可以说在很大的程度上消化了负面因素。但从另一方面说，那些未解决的以及未被市场消化的拖累目前股价的不利因素，也不太可能在短期内解决。也许，目前对于小鹏汽车的观望才是最为合适的。