闲聊股情：zj路径依赖,zj票面利率

　　1：哪个战略级pe私募从400万元做到40亿元

　　私募债权基金

　　2：传统银行业当今机遇和挑战

　　当前，我国经济金融形势都出现了新的态势，在这种新形势下，银行开始主动或被动地进行转型。正如中国建设银行副行长杨文升所言，正处在经济换挡期、结构调整振动期和前期政策消化期的中国银行业，依靠传统和规模、高速扩张的经营方式是走不下去的。再加上新巴塞尔协议对资本的约束，商业银行现在必须研究如何尽快从外延式发展方式过渡到内涵式的发展方式。随着利率市场化改革的推进和互联网技术逐步深入金融行业，外部环境要求银行业必须改变。
中国人民银行副行长刘士余在论坛上表示，我们正处在稳增长、调结构的关键时期，特别是淘汰落后产能、化解过剩产能的任务相当艰巨，局部地区企业由于结构单一，一些企业的治理结构不规范，加上市场需求的变化，使不少大型企业陷入困境。在这种情况下，企业破产逐步进入人们的视野，大家也应该接受这个概念。与此同时，一些地方银行不良资产比例有所上升，许多企业处于僵尸状态且占用了大量信贷资源。债权人不主动申请破产，债务人也不申请破产保护，不管是对哪种zj而言都存在潜在的损失。所以，破产法在全面深化改革过程中还需要得到充分的重视和运用，这样才能盘活存量，保护好生产力，着力于结构调整、产业升级，着力于法治经济建设。
中国银监会副主席王兆星对当下融资难、融资贵的问题进行了分析。他指出，这是一个复杂而广泛的问题，不可能依靠单一渠道来解决。解决融资问题，必须要多管齐下、疏通血脉。
从银行的角度来看，要为那些有市场竞争力、资金财务状况良好的企业提供融资需求，而不是没有标准的“搞次贷”。各家银行要在加强风险管理、加强风险管控的情况下，更多地改善对企业的金融服务、简化对贷款的审批，更好地关注企业自身的风险和财务信用状况基础，来提高对企业支持的力度和便利。
从监管层提出的问题中可以看出，银行业何去何从无疑将是未来金融业的一个重要变革方向，也是全社会都非常关注的一个焦点。对于改革，中国银行业协会专职副会长杨再平将其归纳为存量改革与增量改革。他强调，中国银行业的存量实际上是30年改革的一个积累，深化改革，“应当是在存量的基础上，是存量的延续”。随着几十年的发展改革，银行业取得了不小的进步，但同时也有着普惠程度不高、服务同质化、创新不足等问题。他认为，这些矛盾主要存在于存量里面，所以，只有不断地改革存量，才能够使新的增量不存在制度上的路径依赖。
而作为从业者，7位来自银行的高管也认同以差异化战略服务实体经济是未来银行发展的不二法门。中国工商银行行长易会满认为，银行创新有助于改革，但这种创新必须抓住不变的内核、内在经营规律，在服务实体经济、管理风险、稳健经营的基础上进行创新。中国银行行长陈四清也表示，服务客户是银行永恒的主题，截至今年一季度末，全国小微企业贷款覆盖率仅有21.6%，也就是说，还有78.4%的小微客户得不到银行资金的支持。这表明银行服务覆盖的广度、深度还远远不够，还存在巨大的服务空间。
目前，银行业金融机构在中国经济增速放缓、结构调整加快、化解产能过剩和金融改革等一系列因素的影响之下，面临着前所未有的压力和风险，已经获得了大家的共识。未来，在看清现实的基础上，必须马上行动，推动改革。正如刘士余所讲到的，“关于金融改革的一些动作，以前都讲了，现在该行动了”。

　　3：超主权货币的详细解释

　　不太了解 下面这个事一个超主权货币 也就是说不是哪一个国家发行的
特别提款权（special drawing right,SDR)是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权（SDR）。
特别提款权的创立经过了一个长时间的酝酿过程。60 年代初爆发的美元第一次危机，暴露出以美元为中心的布雷顿森林货币体系的重大缺陷，使越来越多的人认识到，以一国货币为支柱的国际货币体系是不可能保持长期稳定的。从60 年代中期起，改革二战后建立的国际货币体系被提上了议事日程。以美英为一方，为了挽救美元、英镑日益衰落的地位，防止黄金进一步流失，补偿美元、英镑、黄金的不足，适应世界贸易发展的需要。而以法国为首的西欧六国则认为，不是国际流通手段不足，而是“美元泛滥”，通货过剩。因此强调美国应消除它的国际收支逆差，并极力反对创设新的储备货币，主张建立一种以黄金为基础的储备货币单位，以代替美元与英镑。1964年4 月，比利时提出了一种折衷方案：增加各国向基金组织的自动提款权，而不是另创新储备货币来解决可能出现的国际流通手段不足的问题。基金组织中的“十国集团”采纳了这一接近于美、英的比利时方案，并在1967 年9月基金组织年会上获得通过。1968 年3 月，由“十国集团”提出了特别提款权的正式方案。但由于法国拒绝签字而被搁置起来。美元危机迫使美国政府宣布美元停止兑换黄金后，美元再也不能独立作为国际储备货币，而此时其他国家的货币又都不具备作为国际储备货币的条件。这样就出现了一种危机，若不能增加国际储备货币或国际流通手段，就会影响世界贸易的发展。于是，提供补充的储备货币或流通手段就成了基金组织最紧迫的任务。因此，基金组织在1969 年的年会上正式通过了“十国集团”提出的储备货币方案。
这个是连接
 

　　4：西方经济学理论为什么无效

　　西方世界从经济学创建至今的两百多年来就一直经济危机不断，通胀不断。看西方经济学自创建以来解决什么实际的问题失业、通货膨胀、持续不断的经济危机、财富蒸发等等问题，西方的经济学理论都无法解决实际问题，不但没有解决这些实际问题还加剧了这些问题发展和演变，种种的事实都说明西方经济理论的无效。从1929年世界经济大危机之后，西方经济理论无效是很多经济学家必须思考的问题。到了2008年的金融海啸之后，西方经济理论无效已经成为经济学界的共识。经济理论无效的一个明显例证就是没有经济学名家的中国经济高速发展，而有着众多诺贝尔经济学奖获得者的美国，现在反而经济发展停滞。这恰好证明西方经济理论根本敌不过中国中国文化中所蕴含的经济理念。西方经济学理论为什么无效，要分几个面来论述。
一． 方法论问题
西方经济学理论创建路径依赖的是牛顿科学理论的机械静态分析方法和模式。在工业革命之后，欧美生产技术发展得益于物理和化学的细致化研究，也就是通常所说的自然科学研究。物理与化学研究的方法无疑是科学的。但是，一开始，西方经济学理论创建者们就将经济学理论视同为自然科学研究，他们假设人是同质化的理性人来创建经济学理论。其结果，可想而知。
因为人有理性，在处理同样的事件，相同的人在不同的阶段会有不同的反应，更别说不同的人之间存在不同的选择和判断。社会科学不是同质化物理和化学研究可以类比的。可是西方理论研究者却热衷于将经济学研究科学化，将不可重复和可逆的人类行为类比于同质可逆的物理研究。
我国现在的高等院校全都受到西方研究模式的影响，导师们要求学生完成论文必须按照，开题设定题目，罗列研究现状，提出假设理论，从显示中找寻理论与事实吻合的证据，一旦有证据则理论成立，不符合则修改假设再行验证。（这是哲学问题从传统方法到波普理论，论述复杂，这里简略）。波普理论只适用于成熟的科学理论研究，例如对于牛顿引力理论，大家多次验证其正确，但只要有一次观察到的现象与该理论不符合，那么，牛顿的引力公式和理论就不适用了，就需要其他的理论来替代。例如爱因斯坦理论。波普的方法和模式只适用于成熟理论，但是在实际生活中，由于波普理论的正确性，其研究方法和模式成为了社会科学的研究模式。变异为理论不怕出错，理论就是试错。试想一下理论从来就没有正确过，哪来知道社会实践的效用在这样研究模式指导下，经济理论哪能有效
初始的西方经济学理论研究着眼于发现经济发展中的一些规律，如价值规律、劳动价值、剩余价值、交换理论、消费与生产等，还是有其可取之处。到后来随意编造，不断试错，西方经济理论研究已乏善可陈。看2013年诺贝尔经济学奖三个获得者中，有两个作者的理论就是相互矛盾的，就知道西方研究者的无奈，反正都说得有道理，也许真理救灾矛盾之中，这就是西方人的奇葩想法。
举例说明西方假设验证理论方法和模式的不可行。例如青蛙博士研究跳蚤，它将跳蚤放置于玻璃瓶中。假设跳蚤的听力器官是跳蚤的脚，那么跳蚤在收到外来声音刺激之后就会有所行动，毁掉跳蚤的听力器官，那么跳蚤对于外界声音刺激则阿弥反应。实验进行正常的声音刺激可以激发跳蚤活动，而一旦跳蚤听力器官受损，那么就对于外界声音刺激无反应。从实验中就可得知跳蚤的听力器官是跳蚤的脚。结论的荒唐说明，此类研究模式荒谬。因为人对于事物的认识不可能很全面，无法像观察跳蚤一样，因此假设的理论设定会有很多错漏。类似跳蚤研究的实验只可能出来错误理论，可怕的是大家还以为是正确的。
将不同的人视同为同质化进行科学研究是西方经济学理论研究的重大弊病，而且将社会科学研究机械的套用自然科学研究模式来进行研究则是西方经济理论无效的一大原因。
二．经济理论数理化的谬误
经济学理论为了通俗易懂和科学化，经常的用模型和公式来说明经济理论。表面上看模型和公式好像可以替代文字性描述，但社会科学的定性分析与自然科学的定量分析有天壤之别，其中存在着很多的荒谬之处，下面仔细分析。
先看数理应用怎么泛滥化。哲学家罗素在分析语言悖论时，发现语言悖论的出现是因为主谓语判断上出现逻辑混淆，例如：某个岛上的理发师说：“我为岛上的所有居民理发”这个就是典型的悖论，所有人包括他自己，而他自己是无法为他自己理发的，这就是因为主谓称谓出现的悖论。为了解决逻辑悖论，罗素在后来引进了德国数学家弗雷德的数理逻辑模式来解决语言悖论，典型的表述是2+2=4，因为这样的成功使得人们对数理化模型的科学化出现倾向性的迷恋。再加上，数学知识在解决实际问题上的妙用，如物料分配、仓储管理，最短路径等的求解。
经济学理论研究上为了科学化，更是大量的引入数学模型和高级科学但是这样的的数学运用只是运用于单一简单的问题解决上。到了复杂模型和复杂事物上就会出现谬误。
首先数理学的成立是逻辑与概念的统一和同一，在经济理论使用数学模型替代时只注重模型是否成立，而忽视了数学概念上的统一和同一。例如一美元在价值上现在是一盎司1200美元的一美元这与二战后的一美元的价值是大不相同的，那时的一美元价值是一盎司35美元。如现在的一百元人民币只能买25斤大米，而70年代一百元人民币则可以买800斤大米。时间的不同则在价值上会出现很大的不同，这就违反了数学同一概念下运算的逻辑，因此模型和公式的运算只能是错误的，这是经济学理论数理化在逻辑上必定出现的错误。
再有，数学推理过程是可逆的，而经济学过程在实际上却是不可逆，使用数理化模型和公式就很容易误导或误推。例如：某地旅游客人的增加与垃圾和苍蝇的增加是正相关的，但我们不能够得出培殖苍蝇或增加垃圾来以此增加游客的结论，因为经济上的结果和结论都是不可逆的。这与数理化模型的可逆式推导是有很大不同的。
还有数理公式和模型的推论之中由于定义的不同会出现明显悖论，如3等于3的平方再开方等于正负三，这样就会出现3=-3的结论，如果不明白开方的定义就会出现错误的结论。而经济理论的演绎上所谓的假设大都难以正确，例如，理性人的设定，实际上已经有很多专家证明理性人最大化的利己选择是错误的假定。因为由于信息的不对称，人们无法做出最大化利己的选择，而且人们很多都是在不理性的情况下做决策。
有一个很明显的例子就是菲利普曲线，以前大家都以为此曲线表明通胀与就业之间存在正相关的关系，因此政府可以通过推高通胀来增加就业。可是卢卡斯证明了这个结论是错误的，并且说明政府无法用通胀扩张来持续增加就业。而通胀增加就业的错误结论却一直影响着各国政府。这就是经济理论过分数理化的危害。
还有经济理论的数理化基础就是统计数据和会计数据，而明白统计和会计的人们就知道，统计和会计由于定义的不同就会有不同的结论，统计数据和会计报表也是不可靠的。统计上的平均数有中位平均数和众数平均数还有总体平均数，一个平均数就会有不同的数值。而且统计数据会存在误差，和可以的忽略，因此难以精确。而会计猫腻则更多，因为会计报表上的科目定义和理解的不同就会出现不同的报表，高明的会计师可以将亏损的报表调整成为亏损少或者没亏损。例如大家知道2007年我国实行的会计的公允值方法。所谓的公允值就是大家都认可的价值。例如：某上市公司向银行贷款十亿人民币，亏空了。企业无法偿还银行账务，这对于银行来讲是坏账，对于企业来讲是债务。可是实行了公寓之计算之后，银行通过免除企业的债务获得企业的股权，也就是将债务转为投资，这样企业就一时见获得了投资又免除的债务，在资产负债表上就马上出现了大的盈利，这就是2007年的所有上市公司业绩飙红的奥秘。也造就了2007年雷曼事件西方世界股市大跌而中国股市大涨的局面。
所以会计和统计由于定义和管理的不同，会出现很大的不同含义。那么依据统计与会计的经济学理论的数理化又有什么可靠呢
经济理论数理化的荒谬性还有很多，如效用序列化不精确与精确数据的不对等，模型设定、假设条件的不科学等等谬误这里就不再一一说明了。
西方经济学理论的大毛病就是过分依赖数学。看近期获得诺贝尔多数的经济学家，大都是通过数学模型或曲线来分析经济的。数学是一门科学没错，但数学的推导有其限制性，如要同质的项才能累加和类比。而经济学研究的人虽然在生物学上讲是同质的。但在经济行为上确是不同质，因为不同的人有不同的消费习惯和购买欲望。2=2可以等于4，但两个梨加两个苹果就不能够等于四个苹果。将不同的消费习惯和行为同质化是西方经济学的研究通病。数学在经济学研究中没有普适性。因此经济学研究中定性要比定量重要。
下面举例说明。如美元的汇率，如果大家以近期的波动变化为依据，也就是通过曲线来分析就难以把握美元的趋势。因为上下波动的曲线是看不出来美元购买力的变化趋势的。而定性分析就很容易看出美元的购买力变化。二战后35美元可购买一盎司黄金，而现在需要一千一百美元才能购买一盎司的黄金，因此美元的长期发展趋势就很明白的展现在我们面前：美元的长期趋势是贬值的！这并不需要什么模型和曲线来说明，也不需要什么就业数据、非农就业数据、什么CPI\PPI、什么季度生产增长率来说明。用定性分析就很容易明白。所有的数据和模型是美国佬用来糊弄人的。
经济原理不明白，而滥用数学分析就很容易受到欺骗，很容易得出错误结论。如美国的房地产抵押zj，分为优质抵押zj和次级抵押zj。次级和优质的区分是以违约率来确定的。具体的是以工资收入的高低和还款能力的高低来确定违约率的高低。违约率是一种数学概率的运用，那就是在一千个案例中有多少个类似的违约，通过统计得出来的。而统计的数据是全社会或全行业的发生案例，其发生的案例也是在不同的经济周期中统计得出。其中具有很大的不可比性。如过去的优质抵押违约率5％，而经过金融危机后优质抵押就有大量的违约，违约率已大大上升。而衍生品的设计也是根据违约率来设定保险金额的。保险的原理是根据违约率来确定保险金收取费用，是用大概率事件低费用来覆盖小概率事件的高费用，保险公司赚取其中的“水钱”。但是统计得出的违约率或者损耗率是根据整个社会或行业来进行的，而保险公司则是松散的，并不能涵盖整个社会发生的案例。也就是说社会上存在多家的保险公司，所有的保单不会再同一的保险公司里购买，因此就会出现个别保险公司的物理赔付，也就可能发生保险公司的破产。保险公司的破产就会出现金融企业的保单无法承兑的现象，就就会引发赎回导致金融企业的资金断链。究其原因，就是经济分析上过分依赖数学，将不同质和不同时期的案例进行叠加，并加以分析。所犯的毛病就是将不同的类项相加的简单数学错误。数学是苛刻的，只有在相同条件和相同时间里同质的项才可以进行叠加推演。而在“理性经济人”假设基础上的西方经济学世界中，又有多少同质同期同量的经济人案例可以进行数学推导，因此出现谬误就在所难免。

　　5：zj发行时的票面利率是如何确定的

　　票面利率是发行前根据当时的市场实际利率确定的。
由于发行是有一个过程的，通常持续时间还很长。所以实际发行时，市场利率已经改变了。这时，如果市场实际利率高于确定的票面利率，就是以后会得到更多的利息，就是折价发行了。如果低，就是溢价了。

　　6：zj的实际利率和票面利率怎样?谢谢了，大神帮忙

　　您好，我是工商银行个人金融部的客户经理，我来解释一下吧！ zj发行时，考虑到融资规模、当期利率、发行年限，会给出一个票面利率。比如一张票面价值为100元的zj，票面利率是5%，年限是2年，到期利息是100*2*5%=10元，但是两年间，就限制流通，意思就是要获得10元的收益就必须持有两年，等于这100元就不能用的。 但是因为在这期间，银行的利息会改变，相关行业的公司新发行的zj利率也会改变。 如果这个时候这些外界的利率一增高，比如从5%增高到6%，二级市场上对5%收益率的就显得比较差了，大家就不会去持有两年来获得5%的利率，就会稍微低一点的价格卖出去，所以实际利率就降低了。 反之，就会升高。 另外，如果碰上今年这样的大跌，大多数人觉得基金、股票风险太多，资金流入zj二级市场，也会造成实际利率的升高。 全是手打的自己的意见和看法， 希望您满意，以后有问题可以直接发一对一问问给我，第一时间回复
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