科凡家居前五大经销商漏洞百出，股份支付处理

　　公司实际控制人林涛及何倩芬夫妇控制公司78.50％股份的表决权。本次发行后实际控制人仍将合计控制公司 58.87％股份的表决权。如果实际控制人通过其直接及间接持有的股份对公司的人事安排、经营决策、投资担保、资产交易、章程修改和股利分配政策等重大决策予以不当控制，则可能给公司和其他股东带来重大风险。实际控制人本身的财务经济状况直接影响到整个企业的运行，因此，以上承诺不仅没有减轻以往年度未缴纳社保和公积金给企业带来的风险，反而间接性增大了更大层面的企业经营风险。

　　公司在国内已发展经销商 943 家，开设门店 990 家，经销规模非常庞大，也就是说，经销商直接掌握着公司的营收命脉，作为直接对接消费者的终端服务商，如若经销商在自身管理、销售态度、售后服务等方面出现不够专业、甚至违法违规的情况，将直接影响公司的用户体验和品牌声誉，对公司的经营业绩造成不利影响。从下表可以看出，报告期内，单个经销商的销售额较小，分别为70.74万、62.31万和68.79万元，2020年甚至出现销售额下降的问题。这就反映出经销商数量在大规模扩张的同时，经销商本身的实力和规模并未同步壮大，经销商本身的抗风险能力需要进一步加强，才能保障公司营收的稳健性。

　　索菲亚家居宣布品牌定位调整，从“柜类定制专家”升级为“衣柜整家定制，同时正式发布“整家定制战略，携手红星美凯龙丶海蒂诗丶舒达丶海尔智家丶美的、喜临门、敏华、松下家电、海信集团、贝辉木业、酷家乐丶三维家丶夏特、好家居联盟等行业知名企业启动整家定制战略。而就在不久之前，欧派也宣布了自己的整家定制策略。根据相关统计，在已上市的9家企业当中，超过60％的企业都在紧密布局整装。例如，尚品宅配自建平台HOMKOO整装云赋能企业做整装；欧派自建整装品牌StarHomes星之家；索菲亚和圣都家装联合；金牌搭建桔家云整装平台；好莱客艺术整装等等。行业巨头接连抢占整装市场，一轮规模战争一触即发。如果说“定制是专注于产品和渠道，那么“整装”的布局则意味着将目光投向了“以产品为基础的服务”，产业链会进一步延伸。 从产品到服务的转变，意味着科凡家居势必要在宣传上投入更多。从招股书中可以看到，公司宣传推广费率低于同行业上市公司平均水平，公司称是因为公司现阶段的经营模式主要还是聚焦产品，用产品说话，所以品牌推广依靠公司的优质、稳定的产品带来的市场口碑和丰富行业经验的营销团队足矣，无需进行大规模的品牌广告宣传。？但其上市后势必更多地偏向以服务理念为主的“整装”家居定制，宣传费的大笔投入是无法避免的，在当前宣传费率明显低于行业平均值的情况下，这将是一笔很大的资金需求。 另外，估值之家2019年-2021年，科凡家居筹资活动产生的现金流量净额分别为-262.88万元、-2315.45万元和-4362.29万元，连续三年为负，科凡家居称筹资流入主要为股权投资款和新增借款，筹资流出款主要为偿还银行债务和分配股利、偿付利息；现金及等价物净增加额也从2019年的1.02亿元下降至0.53亿元，降幅到53.5％。随着现金流不断萎缩，公司未来的财务压力不减反升，那么即使募集到资金，现有业务已经让资金流非常紧张的情况下，还能按照招股书中的构想将募集资金用于已设定的4个新建项目吗？投资者还能获得募投项目的投资回报和预期收益吗？ 据此，科凡家居的上市目的很可能是在经营转型投入需求大、现金流连续萎缩、欠缴员工社保金额大、客户及经销商不可靠等内部因素和宏观政策管控、房地产行业下行等外部因素的限制及压力下，不得不选择上市融资补血，以期缓解现有现金流压力。