标普：绿地香港的流动性可能在未来12个月内进一

　　9月23日，标普确认绿地香港控股有限公司“B-”长期发行人信用评级。同时，在2022年5月23日将该公司评级列入负面影响评级观察列表中，现已移出。

　　负面展望反映了标普预计如果销售流入持续疲软或融资渠道恶化，绿地香港的流动性可能在未来12个月内进一步下降。

　　标普认为未来12个月该公司融资渠道的受影响程度有限。尽管其母公司将一笔最初于2022年6月到期的离岸高级票据展期一年，但绿地控股集团有限公司的债务展期不会阻碍子公司筹集在岸资金。2022年7月以来，绿地香港已成功为约3.7亿人民币的银行到期债务再融资，并正在积极寻求新的融资。该公司还设法全额偿还了2022年6月到期的1.5亿美元、364天票据，并且没有其他未偿的一次性偿付债券。

　　标普认为来自母公司的极度负面干预的可能性小于它之前的预期。母公司从绿地香港提取资源来偿还母公司自身债务的情况已经有所减少。绿地控股集团偿还了2022年8月到期的3.5亿美元高级票据，并在同月内从国有股东处获得了30亿元人民币的贷款。同时，为了保持流动性，绿地香港将其8.38亿港元的股息支付时间从2022年7月推迟至2022年11月。

　　标普还认为，绿地香港增加使用非银融资，这可能会使其融资渠道多元化，但会增加再融资需求。随着该公司离岸融资渠道收窄，该公司更多地依赖信托和资产管理公司的贷款。

　　随着销售放缓，销售额大幅下降。标普预计，2022年该公司的合同销售额将从330亿元人民币下降45%-50%至170亿-180亿元人民币。该公司2022年前8个月的销售额大幅下降了58%。虽然由于现金回款情况良好，绿地香港的运营现金流在2022年上半年基本保持中性，但其从销售流入中补充流动资金的能力将取决于未来6-12个月的销售稳定。这一点因疫情而具有不确定性，而绿地香港与绿地控股集团共享一个品牌名称也可能打压购房者对该公司的信心。

　　标普继续评估绿地香港的流动性为较弱。鉴于销售流入减弱，以及利用现金偿还其离岸债券和项目层面债务，绿地香港的非限制性现金余额从截至2021年12月的74亿元人民币大幅下降至截至2022年6月的53亿元人民币。上述现金持有量仍不足以覆盖2023年6月底前12个月到期的92亿元人民币债务。

　　另外，绿地香港2022年和2023年的杠杆率可能将上升。标普预计，绿地香港的杠杆率将从2021年的3.3倍上升到2022年的5.0-5.2倍和2023年的6.1-6.3倍。这主要是由于自2021年起合同销售额接连下降后，入账收入下降。考虑到该公司2022年上半年的收入已经下降63%，以及由于防疫措施可能导致项目交付延迟，标普对该公司2022年杠杆率的预期仍然存在下行风险。未来一到两年绿地香港的毛利率也可能从2021年的25%下降到低于20%，推动杠杆率上升。因此，标普将绿地香港的财务风险状况评估从激进调整为高杠杆。