惠誉：中骏集团财务灵活性降低 现金生成能力存

　　9月20日，惠誉已将中骏集团控股有限公司的长期外币发行人违约评级从“B+”下调至“B-”。展望负面。惠誉还将中骏集团控股的高级无抵押评级和未偿美元高级无抵押票据的评级从“B+”下调至“B-”，回收率评级仍为“RR4”。

　　评级下调反映出，在中国房地产行业充满挑战的经营和融资环境下，中骏集团控股的财务灵活性有所降低。惠誉认为，融资渠道缩小、销售额下降以及承诺营运资本正给公司现金生成能力和流动性缓冲带来压力。

　　负面展望反映出，中骏集团控股在解决2023年上半年到期资本市场债务方面的能力越来越不确定，其中包括2023年4月到期的5亿美元高级票据。惠誉认为，鉴于市场形势波动，中骏集团控股通过新的抵押借款和资产处置筹集资金的计划面临执行风险。

　　关键评级驱动因素有：流动性紧张：中骏集团控股的可用现金从2021年的157亿元人民币下降到2022年上半年的145亿元人民币。流动性比率之比衡量）在2022年上半年末为0.9倍。惠誉截至2022年上半年末的并表现金余额包括其持股60%物业管理子公司中骏商管智慧服务控股有限公司为抵押获得新的抵押贷款。尽管如此，惠誉认为这会受到执行风险的影响。

　　资产处置、执行风险：中骏集团控股全资拥有价值约20亿元人民币的长期租赁公寓。据该公司称，其正在将其中一些资产出售给金融合作伙伴，为偿还债务提供资金。然而，处置能否及时完成受到执行风险的影响。

　　中骏集团控股位列中国房企50强。截至2022年6月，该公司拥有土地储备总楼面面积为3660万平方米。该公司在福建省、长三角、环渤海经济带和中西部地区等多个主要经济区开展业务。