港股下午茶：恒生银行(00011)维持“增持”评级

　　   瑞信发布研究报告称，维持招金矿业(01818)“跑赢大市”评级，目标价8.9港元。展望未来，由于市场预计美联储将在明年初至中期减慢加息步伐，该行认为金价面临的压力较小。分析显示，若金价上升5%或10%，将分别带动海域金矿的盈利增长9%或19%。

　　   报告中称，海域金矿去年7月取得采矿许可证，计划明年量产，该行估计产能提升期约12个月，产能将增至约每年7至10吨。当产能全面利用，预计不仅会大幅增加招金矿业(01818)的黄金产量，同时可提高招金的利润率。该行假设现货黄金价格为每克378元人民币，单位成本每克120元人民币，该项目每年可为招金带来约9.7亿元人民币的净利润。

　　   小摩发布研究报告称，维持恒生银行(00011)“增持”评级，将2022/23年盈利预测下调2%/4%，目标价154港元。公司中期业绩稍逊该行预期，主因非利息收入表现偏软，但部分被优于预期的信贷成本所抵销。但该行认为其经营表现及净资产收益率(ROE)应已在今年上半年触底，未来12-18个月股价有望向上。

　　   报告中称，公司宣派第二次中期股息为每股0.7元，今年上半年每股派息合共为1.4元，派息比率达61%;而去年上半年派息2.2元，派息比率仅50%。此外，上半年收入增长势头也弱于预期，因此在年初至今市场将其盈利预测下调超20%后，普遍认为今年盈利将呈现倒退趋势，但市场收益率的迁移表明下半年寿险利润可能出现显著反弹，信贷成本也较预期好，表明未来商业房地产风险敞口对盈利拖累正在减弱。

　　   花旗发布研究报告称，予恒生银行(00011)“中性”评级，目标价154港元。公司公布中期业绩，该行认为其在信贷成本指引方面缺乏明确性，但在拨备表现胜于预期的情况下，市场对信贷成本预测不太可能下调。另预计今年下半年的贷款损失率将维持在高位，建议继续留意资产质量情况。

　　   报告中称，公司管理层预计在利率上升的背景下，净息差扩张将加快，同时认为降低的覆盖比率已合乎需要，将继续采取“动态”的方法来评估资产质量，恒生银行今年下半年在内房相关方面有进一步的拨备风险。

　　   瑞银发布研究报告称，予恒生银行(00011)“买入”评级，目标价178港元。公司上半年税后溢利较该行及市场预期低7%/1%，但净利息收入在净利息收益率扩张下而保持强韧，资产减值损失也好于市场忧虑。另于今年上半年每股派息合计共1.4元，派息比率达60.5%。

　　   报告中称，香港一个月银行同业拆息(HIBOR)由6月初的0.2%升至目前的1.3%，该行预计公司今年下半年净利息收入将取更显著改善。同时在长期利息自6月更趋平稳后，保险业务的压力或将下降，但于今年6月底在内地商业房地产相关风险敞口为660亿元。

　　   高盛发布研究报告称，维持恒生银行(00011)“中性”评级，对2022-24年每股盈利预测调整幅度为+2%/-3%，同期NIM预测为1.66%-2.07%，目标价由171港元降至166港元。公司上半年业绩好于该行预期，主因拨备低于预期。

　　   报告中称，鉴于公司有庞大的存款，将成为加息的主要受益者，股价年初至今的表现落后同行23个基点，但绝对估值仍高于同行平均水平。此外，在上半年资产负债表持平后，公司正在降低2022-24年的贷款增长。

　　   野村发布研究报告称，将金科服务(09666)评级由“买入”下调至“中性”，目标价由37.7港元削60%至15.1港元。公司计划向控股股东提供贷款15亿元人民币，引起对营运独立性的忧虑。

　　   该行认为，关联方借贷可能会对公司业务经营造成损害。即使抵押品的价值达到40亿元人民币，远高于贷款金额，但由于大部分资产是停车场和地铺，难以出售，若控股股东不能付款，金科服务将难以处置这些抵押品并获得现金流入。